20220302-安信证券-劲嘉股份-002191.SZ-设立云普飞匣持续夯实服务能力_烟标龙头全面布局卡位新型烟草_5页_357kb

劲嘉股份（002191.SZ）2022年3月2日投资分析总结

核心内容

劲嘉股份在2022年3月1日发布公告，宣布设立控股子公司“深圳云普飞匣科技服务有限公司”，旨在为电子烟等品牌客户提供供应链服务。此举标志着公司在新型烟草产业链的布局进一步深化，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

1. 业绩表现稳健

• 2021年业绩：公司实现营业收入50.85亿元，同比增长21.32%；归母净利润10.06亿元，同比增长22.12%；扣非净利润8.08亿元，同比增长3.71%。
• 季度表现：2021年第四季度实现营业收入14.35亿元，同比增长21.57%；归母净利润1.89亿元，同比增长16.90%。
• 股权激励目标：公司顺利达成2021年股权激励目标，净利润增长不低于22%。

2. 业务结构优化

• 烟标业务：2021年销售收入为23.01亿元，同比减少4.07%，主要由于部分区域市场处于恢复期，但通过产品结构优化和新材料应用，盈利水平保持可控。
• 彩盒业务：2021年销售收入为11.36亿元，同比增长23.52%，受益于中高端产线拓展和行业头部客户拓展，市场表现良好。
• 新业务拓展：公司逐步向新型烟草、日化包装等细分市场拓展产线，市占率有望进一步提升。

3. 新型烟草业务快速发展

• 新型烟草业务收入：2021年实现收入1.7亿元，同比增长381.16%，成为新的业绩增长点。
• 雾化电子烟：公司前瞻性布局雾化电子烟领域，涵盖烟油、代工、品牌及海外渠道，竞争优势明显。
• HNB加热不燃烧：公司在中国及海外积极布局供应链，与云南中烟、四川中烟等合作，提升客户粘性与合作深度。嘉玉科技供应HNB烟具，长宜科技供应HNB香精香料，佳聚电子布局日本市场。

关键信息

财务预测

财务指标

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：6个月目标价为21.65元，当前股价为15.60元。

风险提示

• 新型烟草政策落地不及预期；
• 原材料价格波动；
• 产能建设进程延缓；
• 行业竞争加剧。

交易数据

股价表现

• 股价走势：图表显示股价表现，但具体数据未提供。

估值分析

结论

劲嘉股份作为烟标和大包装行业的龙头企业，凭借烟标主业的结构升级和彩盒等新业务的快速成长，实现稳健业绩增长。同时，公司在新型烟草产业链的布局进一步加强，未来有望成为新的业绩增长点。公司财务表现良好，估值逐步下降，投资回报率提升，具备较强的市场竞争力和增长潜力。