20210705-新时代证券-晶瑞股份-300655.SZ-2021H1业绩预告点评_2021H1业绩增长超预期_半导体材料龙头长期成长与腾飞_5页_863kb

2021H1业绩增长超预期，半导体材料龙头长期成长与腾飞

核心内容概述

公司发布2021年上半年业绩预告，显示其利润增长显著超预期，预计上半年盈利1.13亿元至1.47亿元，同比增长456.58%至623.56%。扣非净利润为0.5亿至0.93亿，同比增长233.33%至520%。2021年第二季度归母净利润达到0.9亿至1.24亿，环比增长291.30%至439.13%。公司受益于半导体材料国产替代加速与新能源汽车行业发展，主要产品如半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺，盈利能力显著提升。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021H1归母净利润预计为1.13亿至1.47亿元，同比增长456.58%至623.56%。
• 扣非净利润为0.5亿至0.93亿，同比增长233.33%至520%。
• 非经常性损益对归母净利润影响约5,400万元至6,300万元，较上年同期增长显著。

业务发展亮点

• 光刻胶业务：i线胶供不应求，KrF光刻胶已完成中试，ArF光刻胶研发进行中，产品升级将带来5-10倍收入增长空间。
• 超高纯化学品：公司半导体级三大超高纯试剂供不应求，产能加紧扩充，产品品质已达国际一流水平，未来收入有望超10亿元。
• 锂电池材料业务：通过收购载元派尔森，进入三星环新供应体系，NMP销售旺盛，服务宁德时代、三星环新等头部客户，受益于锂电池行业快速发展。

财务预测

• 盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为2.10亿元、2.71亿元和3.83亿元。
• 估值指标：当前股价对应2021-2023年PE分别为62倍、48倍和34倍，显示估值具有吸引力。
• 成长能力：营业收入增长率预计为54.4%、37.0%和54.6%，净利润增长率分别为173.2%、29.0%和40.8%。
• 盈利能力：毛利率维持在26%左右，净利率由7.5%提升至13.3%，ROE从5.9%提升至18.0%。

估值与评级

• 公司是半导体光刻胶核心玩家，预计全年业绩将继续表现优秀，步入快速发展期。
• 维持“强烈推荐”评级，当前股价对应2021年PE为62倍，2023年PE为34倍。
• 风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧、扩产项目不达预期。

产业链布局与市场拓展

• 公司通过完善产业链布局和积极开拓市场，提升了整体竞争力。
• 全资孙公司认购森松国际股份，带来约5,400万元净利润影响，增强公司盈利潜力。

财务指标分析

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 扩产项目不达预期

总结

公司凭借半导体材料行业国产替代进程提速、新能源汽车行业高速发展等利好因素，实现了2021年上半年业绩的大幅增长。光刻胶、超高纯化学品及锂电池材料三大业务板块均表现强劲，尤其是光刻胶业务，受益于国产替代加速和产品升级，未来增长空间广阔。财务预测显示公司盈利能力持续提升，估值合理，维持“强烈推荐”评级。