20210705-光大证券-晶瑞股份-300655.SZ-2021年半年度业绩预告点评_半导体+新能源_材料产销两旺_双轨道推动国产替代前行_3页_732kb

晶瑞股份（300655.SZ）2021年半年度业绩预告总结

核心内容

晶瑞股份于2021年7月5日发布2021年半年度业绩预告，预计实现归母净利润1.13亿元~1.47亿元，同比增长456.58%~623.56%。其中，扣非后归母净利润约为5000万元~9290万元，同比增长236.7%~525.6%。公司业绩显著增长主要得益于“半导体+新能源”双轮驱动战略的实施，以及全球芯片短缺带来的上游材料价格上涨。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：

  • 半导体材料及新能源材料产销两旺，带动公司业绩大幅增长。
  • 受全球芯片缺货影响，半导体产业链上游材料价格持续上涨，推动公司产品量价齐升。
  • 公司在高端半导体材料领域加速国产替代，如G5级高纯硫酸项目一期已建成，KrF光刻胶处于中试验证阶段，ArF光刻胶处于初期研发阶段。
  • 新能源锂电材料方面，公司CMCLI粘结剂实现千吨级量产，打破国外技术垄断。

• 业务发展：

  • 公司在半导体级光刻胶、高纯试剂、锂电池材料等核心产品上表现强劲。
  • 湿电子化学品业务因G5级双氧水和氨水需求旺盛而迅速增长。
  • 公司持续加大研发投入，推动技术升级和产品创新。

• 盈利预测与估值：

  • 公司2021-2023年归母净利润预计分别为1.88亿元、2.46亿元、3.23亿元，对应EPS分别为0.55元、0.72元、0.95元。
  • 公司估值指标PE和PB持续下降，2021E PE为70倍，2023E PB为6.8倍，显示市场对其未来成长性的认可。
  • 公司被上调至“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

关键信息

• 财务表现：

  • 2021年上半年公司营业收入增长显著，扣非净利润同比增长超200%。
  • 公司毛利率和净利润率持续提升，2021E归母净利润率预计达10.9%。
  • 2021E ROE（摊薄）预计为12.5%，较2020年提升明显。

• 现金流与资产负债：

  • 2021E经营活动现金流为-10百万元，但2022E和2023E预计为228百万元和434百万元，显示公司运营能力逐步增强。
  • 公司资产负债率稳定在43%~47%之间，偿债能力良好。
  • 公司总股本由2019年的1.51亿股增至2021年的3.40亿股，股权结构有所变化。

• 风险提示：

  • 全球疫情不确定性可能影响供应链和市场需求。
  • 产品验证周期较长，存在一定的技术风险。
  • 新增产能建设可能面临资金和时间上的挑战。

盈利预测与估值简表

评级与市场表现

• 评级：买入（上调）
• 当前股价：38.48元
• 一年最低/最高：25.98元/72.58元
• 近3月换手率：299.35%

分析师信息

• 分析师：吴裕、赵乃迪
• 执业证书编号：S0930519050005、S0930517050005
• 联系方式：
  • 吴裕：010-58452014 / wuyu1@ebscn.com
  • 赵乃迪：010-57378026 / zhaond@ebscn.com

总结

晶瑞股份凭借“半导体+新能源”双轮驱动战略，受益于全球芯片短缺和材料价格上涨，2021年半年度业绩显著增长。公司核心技术产品在高端半导体和新能源材料领域逐步实现国产替代，未来成长空间广阔。尽管存在一定的市场和产品风险，但公司盈利能力提升、估值下降表明市场对其发展前景持积极态度。分析师上调公司至“买入”评级，认为其未来表现将优于市场基准。