20210705-国海证券-新洁能-605111.SH-业绩预告点评_2021H1指引符合预期_持续受益功率景气周期_5页_924kb

新洁能（605111）2021H1业绩预告点评总结

核心内容

新洁能（605111.SH）于2021年7月5日发布2021年上半年业绩预告，预计实现归母净利润1.7亿元至1.75亿元，同比增长207.20%-216.23%；扣非归母净利润1.66亿元至1.71亿元，同比增长212.48%-221.90%。公司业绩表现亮眼，符合市场预期，主要受益于功率器件行业景气周期及国产替代趋势。

主要观点

1. 行业景气度提升

• MOSFET市场：预计2023年全球市场规模将达100亿美元，2019-2023年CAGR为5.4%。
• IGBT市场：预计2025年全球市场规模将超100亿美元，2019-2025年CAGR超7.5%。
• 国内供需失衡：中高端功率器件依赖进口，国产替代空间广阔。

2. 公司业绩增长驱动因素

• 需求端：新能源汽车、工业控制、变频家电、光伏发电等下游需求增长。
• 供给端：上游代工产能紧张，产品供不应求。
• 公司策略：积极开拓新兴市场与重点客户，优化市场、客户与产品结构，提升毛利率。

3. 技术与产能优势

• MOSFET：公司是国内较早转向12英寸产线的厂商之一，部分产品已在12英寸产线量产。
• IGBT：已形成完整产品系列，2020年系列开始放量。
• 第三代半导体：布局SiC Mos和GaN HEMT研发，有望在未来受益。

4. 盈利预测与估值

• 2021-2023年归母净利润预测：3.42亿元 / 4.48亿元 / 5.56亿元，对应EPS分别为3.38元 / 4.43元 / 5.50元。
• PE估值：2021年对应49倍，2022年37.58倍，2023年30.30倍。
• PB估值：2021年11.61倍，2022年9.20倍，2023年7.31倍。
• PS估值：2021年11.05倍，2022年8.39倍，2023年6.71倍。

5. 投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司顺应行业景气周期与国产替代趋势，具备产业链协作优势，技术储备丰富，未来成长空间广阔。

关键信息

业绩表现

• 2021H1归母净利润预计1.7亿元至1.75亿元，同比增长超200%。
• 2021Q2单季度归母净利润预计0.95-1.00亿元，环比增长26.23%-32.89%。

市场表现

• 当前股价166.50元，52周价格区间20.43-180.54元。
• 总市值23589.72百万，流通市值5897.43百万。
• 总股本14168.00万股，流通股3542.00万股。

产品布局

• MOSFET：产品系列最全、型号最丰富，技术领先。
• IGBT：已形成完整产品系列，2020年起开始放量。
• 第三代半导体：布局SiC Mos和GaN HEMT研发，积极拓展未来增长点。

财务指标

风险提示

• 下游需求不及预期
• 研发成果不及预期
• 新客户导入不及预期

投资建议

公司凭借技术优势和产业链协同能力，有望持续受益于功率器件行业景气周期和国产替代趋势，未来成长性明确。上调盈利预测，维持“买入”评级。

研究团队

• 吴吉森：电子行业首席分析师，武汉大学金融学硕士，5年证券研究经验，专注于科技行业投资机会挖掘。
• 何昊：研究助理，复旦大学管理学硕士，主要覆盖半导体产业链。
• 厉秋迪：研究助理，香港理工大学硕士，主要覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。
• 刘煜：研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，主要覆盖半导体、数字芯片、射频芯片。
• 赵心怡：研究助理，香港科技大学硕士，主要覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。

估值与财务指标（2021-2023）

总结

新洁能作为国内功率器件行业的领先企业，受益于行业景气周期和国产替代趋势，业绩增长显著，盈利预测上调，估值合理，具备较强的投资价值。公司技术储备丰富，产品布局全面，未来成长空间广阔。