20221027-华安证券-晶瑞电材-300655.SZ-营收小幅增长_短期扰动不改长期成长_4页_369kb

公司总结：营收小幅增长，短期扰动不改长期成长

核心内容概述

本报告分析了某公司2022年三季度财务数据及业务发展情况，指出尽管公司短期业绩面临一定压力，但其长期成长潜力仍被看好。分析师维持“买入”投资评级，并基于财务预测给出未来三年的盈利预期。公司通过对外投资拓展业务，同时加大研发投入，以提升其在半导体材料领域的竞争力。

主要观点

• 投资评级：买入（维持）
• 营收表现：2022年前三季度公司实现营业总收入13.38亿元，同比增长2.21%，但扣非后净利润下滑9.48%。
• 费用变化：销售费用同比下降32.15%，研发费用同比增长37.74%，显示公司正通过降低销售成本和加大研发来优化结构。
• 对外投资：公司全资子公司善丰投资与多家机构共同设立上海基石集材私募投资基金合伙企业，旨在寻找与自身发展契合的投资机会，储备优质项目资源，推动资源整合与协同发展。
• 财务预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.63亿元、2.20亿元、2.90亿元，同比增速分别为-18.7%、34.9%、31.9%。对应PE分别为57.21倍、42.51倍、32.23倍，显示估值逐步下降，成长性预期增强。
• 估值比率：P/B从15.22倍降至4.10倍，EV/EBITDA从56.09倍降至34.36倍，表明公司估值在逐步回归合理区间。

关键信息

营收与利润

• 2022年前三季度营收：13.38亿元，同比增长2.21%
• 扣非净利润：0.85亿元，同比下降9.48%
• 净利润：0.85亿元，同比下降9.48%

费用结构

• 销售费用：同比下降32.15%，主要因业务相关费用减少
• 研发费用：同比增长37.74%，研发投入持续加大

投资活动

• 对外投资：与材料研究院、华兴源创等机构设立私募基金，推动资源整合和项目储备
• 投资目的：寻求符合公司战略方向的投资机会，实现资源与资本的良性互动

财务预测

财务指标变化趋势

营运与偿债能力

• 资产负债率：从42.4%上升至46.9%，显示负债水平逐步提高
• 流动比率：从2.06下降至1.35，显示流动性有所减弱
• 速动比率：从1.81下降至0.82，显示短期偿债能力下降
• 应收账款周转率：从5.99下降至4.58，显示回款效率有所降低
• 应付账款周转率：从5.77上升至5.03，显示应付账款管理有所改善

风险提示

• 高纯试剂产能建设不及预期
• 光刻胶研发进展不达预期
• 半导体材料国产化推进速度低于预期

投资建议

分析师认为，尽管公司短期业绩受到一定影响，但其在半导体材料国产替代进程中的持续投入与对外投资策略有望带动长期成长。维持“买入”评级，未来业绩增长可期。

重要财务指标总结

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

分析师声明

本报告由华安证券研究所发布，分析师具有合法证券投资咨询执业资格，报告内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，且不保证信息的准确性或完整性。报告结论不受任何第三方影响，分析师未因报告内容获得任何直接或间接补偿。

免责声明

本报告由华安证券股份有限公司发布，不构成对任何人的投资建议。公司及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，也可能为其提供相关服务。报告内容不得私自转载或修改，否则将承担相应法律责任。