20210308-华安证券-用友网络-600588.SH-大额回购彰显信心_云业务有望加快发展_4页_660kb

用友网络投资分析总结

核心内容

用友网络近期发布了大额股份回购计划，显示对公司未来发展的信心。同时，公司通过加大研发投入和收购大易云，进一步推进其云业务战略，强化企业级云服务能力。分析师对用友网络的未来发展前景持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 股份回购计划：公司计划以集中竞价交易方式回购股份，金额为6-10亿元，回购价格不超过42元/股，较当前股价溢价26.8%。回购期限为6个月，体现了公司对自身业务增长和股价上涨的信心。
• YonBIP战略级产品：YonBIP是公司新一代产品，具备技术中台、数据中台、智能中台和业务中台，全面支撑八大领域云服务，如财务云、人力云、协同云等。其底层低代码平台YonBuilder和集成连接平台APILink，有助于与ISV合作，共同服务企业客户。
• 云业务发展：公司通过收购大易云，进一步完善云服务产品体系，尤其在人力资源服务领域。此举有助于构建更完整的云服务生态，提升客户体验。
• 投资建议：分析师预计公司2020/21/22年营业收入分别为87.4/106.4/143.0亿元，同比增长2.7%/21.8%/34.4%。归母净利润分别为6.6/7.8/14.9亿元，同比增长-43.9%/17.1%/91.1%。预计2022年“软件+云”收入达124亿元，给予15倍PS估值，合理市值为1860亿元，维持“买入”评级。

关键信息

公司基本面

• 股价表现：当前收盘价为33.11元，近12个月最高/最低为54.35/29.08元。
• 股本结构：总股本3270.83百万股，流通股本3251.08百万股，流通股比例为99.40%。
• 市值情况：总市值为1082.97亿元，流通市值为1076.43亿元。

财务预测

财务比率

偿债与运营能力

风险提示

1. 疫情扩散：可能影响企业商务活动，导致订单需求不及预期。
2. 信创产业推进：若推进速度低于预期，可能影响公司业务发展。
3. 企业上云政策：若政策力度放缓，可能影响云服务的上云积极性。
4. 中美贸易摩擦：可能对公司的国际业务产生不利影响。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

分析师与研究助理简介

• 分析师：尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 联系人：夏瀛韬：复旦大学应用数学本硕，四年金融从业经验，曾任职于内资证券自营、外资证券研究部门。
• 联系人：赵阳：厦门大学硕士，七年产业工作经验，曾任职于NI、KEYSIGHT公司，从事5G、车联网产业工作。

重要声明

• 分析师声明：报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性，也不保证信息和建议不发生变更。
• 免责声明：华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，也可能为其提供投资银行服务或其他服务。本报告仅供参考，不构成投资建议。