20210306-东吴证券-用友网络-600588.SH-回购彰显发展信心_ERP龙头迎来布局良机_3页_361kb

用友网络科技股份有限公司回购及投资价值分析总结

核心内容概述

用友网络科技股份有限公司于2021年3月6日发布公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，金额不低于6亿元，不高于10亿元。此次回购彰显公司对自身发展和市场前景的信心，并将主要用于未来员工股权激励，以增强员工与股东利益的一致性。同时，公司表示未来6个月内董监高及控股股东无减持计划，进一步强化了其资本市场形象与价值。

主要观点

回购彰显发展信心

• 回购金额为市场领先水平，与公司行业地位和市值规模匹配。
• 回购期限不超过6个月，短于规则上限，显示公司执行回购的决心。
• 回购价格上限为42元/股，较当前股价溢价26.85%，有助于提振市场信心。
• 回购资金将用于员工股权激励，支持YonBIP和研发团队的扩张计划。

大客户优势显著

• 用友在高端市场中市占率居国内厂商首位。
• 2020年成功签约国家电网、中国海油、贵州茅台等大型集团企业，客户结构以大客户为主。
• YonBIP客户数量已超过4000家，央企客户应用广泛，行业领先。
• 公司推动年服务费收费模式，客户订阅型付费意愿持续提升。

云业务增长迅速

• 2020、2021年云业务收入预计分别达到34.5亿和62亿元，同比增速分别为75%和80%。
• 2021年整体PS仅为10倍，显著低于云可比公司（如恒生电子17倍、广联达15倍、金蝶国际18倍等），显示公司估值偏低。
• 作为国内ERP绝对龙头，公司尚未享有龙头估值，投资价值持续提高。

关键信息

盈利预测与估值

• 2022年P/E估值显著下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。
• 合理市值预计在2500亿元左右，对应目标价76.45元，维持“买入”评级。

市场与财务数据

投资评级

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 目标价：76.45元，对应合理市值约2500亿元。

风险提示

• YonBIP发展不及预期。
• 宏观经济对传统ERP业务产生影响。

结论

用友网络通过回购股份展示了其对自身发展和市场前景的信心，同时利用股权激励增强团队凝聚力。公司在大客户领域具有明显优势，云业务增长迅速，估值处于行业低位，具备较高的投资价值。未来随着YonBIP平台的持续扩展及云业务的进一步发展，公司有望实现业绩的快速增长，维持“买入”评级。