20210307-开源证券-用友网络-600588.SH-公司信息更新报告_大手笔回购彰显信心_YonBIP平台体系持续完善_4页_811kb

用友网络（600588.SH）总结

核心内容

用友网络（600588.SH）近期发布大手笔回购公告，并持续推进其云转型战略，强化YonBIP平台体系。公司表示对未来的发展充满信心，同时通过战略收购进一步完善其在HR SaaS领域的布局，助力业务增长与平台建设。

主要观点

• 股价与估值：当前股价为33.11元，对应2020-2022年PE分别为126.7、100.2、80.3倍，公司维持“买入”投资评级。
• 回购计划：公司拟以6-10亿元自有资金回购股份，回购价格上限为42元/股，预计回购股份数量为1428.57-2380.95万股，约占总股本的0.44%-0.73%。回购旨在增强市场信心，用于员工股权激励，推动战略落地。
• 研发投入：2021年公司计划增员2500人，其中研发人员增加1500人（占新增人数的60%），重点投入YonBIP平台研发，彰显其对云转型的重视。
• 收购大易云：公司拟以2.83亿元受让大易云56.57%股权，完成后将持有其84.74%股权，成为控股子公司。此举有助于完善YonBIP平台体系，强化HR SaaS服务能力。
• 业务发展：公司正通过产品融合、渠道赋能、客户共享等方式，推动YonBIP整体人力云服务发展，参考Salesforce等平台型SaaS企业的路径，收购兼并成为其云战略的重要策略之一。
• 财务表现：2020年归母净利润为8.55亿元，2021年预计为10.80亿元，2022年预计为13.49亿元，净利润持续增长。2021年预计EPS为0.33元/股，对应PE为100.2倍。

关键信息

股票与市场表现

• 股价走势：近期股价波动较大，一年内最高达54.35元，最低为32.58元。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩持续增长。

财务数据

财务指标趋势

• 盈利能力：毛利率从70.0%下降至63.6%，但净利率持续提升，从7.9%增长至11.0%。
• ROE：从10.6%提升至16.1%，显示公司对股东回报能力增强。
• 资产负债率：从49.7%上升至53.0%，但整体仍保持在合理区间。
• 现金流：经营活动现金流波动较大，2021年预计为1754百万元，显示公司运营能力较强。

估值与财务比率

风险提示

• 新冠疫情：可能对业务发展造成影响。
• 人才竞争：随着云转型的推进，人才竞争可能加剧。

估值方法局限性说明

本报告基于各种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果差异较大。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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