20210131-开源证券-用友网络-600588.SH-公司信息更新报告_研发增员1500人重点投入YonBIP_彰显云转型坚定决心_4页_804kb

用友网络（600588.SH）分析总结

核心内容概述

用友网络（600588.SH）在2021年表现出对云转型战略的坚定投入，通过增加研发人员和优化人员结构，强化其在云服务领域的竞争力。公司整体财务表现稳健，尽管部分年份净利润出现下滑，但未来增长预期明确，投资评级为“买入”，表明市场对其未来发展前景持乐观态度。

主要观点

• 云转型战略：公司2021年研发增员1500人，占新增人员的60%，重点投入新一代产品YonBIP的研发，显示出对公司云业务发展的高度重视。
• 人员结构优化：公司正在实施实施与客户化开发业务模式的变革，加强与专业服务伙伴的合作，同时提升自有实施团队的专业能力，以提高客户服务质量。
• 管理层变动：董事长王文京兼任总裁，有助于更好地调配资源，推动公司在国产化、数智化、国际化方面的战略落地。
• 财务预测：公司预计2020-2022年归母净利润分别为8.55亿元、10.80亿元和13.49亿元，EPS分别为0.26元、0.33元和0.41元，对应PE分别为164.9倍、130.5倍和104.5倍，维持“买入”评级。
• 成长性与盈利能力：营业收入预计持续增长，2021年同比增长17.2%，2022年预计增长20.3%；净利润率从2018年的7.9%提升至2022年的11.0%，ROE也有明显提升，显示公司盈利能力增强。

关键信息

研发与人员投入

• 2021年计划增员2500人，同比增长超10%。
• 研发人员增加1500人，占新增人数的60%，主要用于YonBIP的研发。
• YonBIP被视为公司未来在国产化、数智化、国际化中的关键产品。

业务模式调整

• 公司正在优化实施和客户化开发模式，加强与专业服务伙伴的合作。
• 同时提升自有实施团队的专业能力，以增强客户服务质量与经营效率。

管理层结构

• 王文京兼任总裁，有利于资源整合与战略执行。

财务表现

• 营业收入：预计2021年为10,229百万元，同比增长17.2%；2022年预计12,306百万元，同比增长20.3%。
• 归母净利润：预计2021年为1,080百万元，2022年为1,349百万元。
• EPS：2021年为0.33元/股，2022年为0.41元/股。
• PE：当前股价对应PE为130.5倍（2021年）和104.5倍（2022年）。
• 净利率：从2018年的7.9%提升至2022年的11.0%。
• ROE：从2018年的10.6%提升至2022年的16.1%。

资产负债情况

• 资产负债率：从2018年的49.7%上升至2021年的53.0%，但预计2022年将有所下降。
• 流动比率：保持在1.1-1.2之间，显示短期偿债能力良好。
• 速动比率：稳定在1.0-1.1之间，流动性状况良好。

现金流

• 经营活动现金流：2021年预计为1,754百万元，较2020年有所改善。
• 投资活动现金流：2021年为-276百万元，显示公司在扩大投资。
• 筹资活动现金流：持续为负，显示公司正在减少融资依赖。

风险提示

• 新冠疫情影响：可能对业务发展造成不确定性。
• 人才竞争加剧：随着云服务行业的快速发展，人才争夺可能加剧，影响公司研发和市场拓展。

估值指标

估值指标显示公司估值在下降趋势中，2022年PE和P/B均低于2021年，表明市场对其未来增长的预期有所提升。

附注

• 本报告为开源证券研究所发布，适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 投资建议基于相对评级体系，不构成唯一决策依据，需结合个人情况综合判断。
• 本报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考。