20180902-广发证券-国防军工行业2018年第35周观点周报_维持观点_估值底部区间_龙头标的具有较好投资价值_18页_3mb

国防军工行业第35周观点总结

核心内容

• 行业估值处于历史底部区间：当前国防军工（中信）指数和中证军工指数的估值水平接近2012年12月初，处于历史最底部区间。
• 行业景气度回升：二季度以来，军工行业订单、资产证券化、改革进度等基本面指标均出现边际改善，部分配套类公司收入和利润已超预期。
• 龙头公司具备投资价值：具备较好基本面和行业空间的龙头公司，以及估值优势明显的标的在当前市场环境下具备较好的投资价值。
• 维持“买入”评级：广发证券维持军工板块“买入”评级，认为短期市场风格变化可能带来板块反弹，中期具备配置价值的成长公司和船舶制造板块值得关注。

主要观点

• 短期投资机会：若市场风格变化带来板块反弹，军工龙头公司具备较强弹性和流动性，是短期配置优选。
• 中期配置价值：在年内第二轮下跌后，成长性公司和船舶制造板块估值优势明显，具备中长期配置价值。
• 重点关注方向：
  • 低估值成长公司：如中航机电、内蒙一机、中国动力、中航沈飞等。
  • 船舶制造板块：军船批量下水，民船行业复苏，重点推荐中船防务、中国动力、湘电股份等。

关键信息

一、第35周行情回顾

• 国防军工（中信）指数：本周上涨2.13%，位列全市场第2位。
• 中证军工指数：本周上涨1.81%。
• 沪深300指数：本周上涨0.28%。
• 创业板指数：本周下跌1.03%。
• 年初至今走势：
  • 国防军工（中信）指数下跌18.66%。
  • 中证军工指数下跌18.83%。
  • 创业板指数下跌18.11%。

二、行业动态

• 战略合作：中船重工与中国华融签署战略合作协议，加强在商业化债转股、不良资产处置等领域的合作。
• 地缘政治：
  • 国防部表示将加强中非军事合作，提升非洲自主安全能力。
  • 日本发布“2018版防卫白皮书”，渲染“中国威胁论”并提及钓鱼岛。
  • 菲律宾最大战舰搁浅中国南海半月礁，中方协助搜救。

三、重点事件

• 航天领域：我国成功发射两颗北斗导航卫星，首艘国产航母进行第二次海试，国产大型水陆两栖飞机“鲲龙”AG600转场并开展水上试验。
• 军民融合：航空工业启动民用载人飞艇项目，预计2020年实现首飞。

四、重点公司盈利预测

五、风险提示

• 行业估值可能过高。
• 军费增长低于预期。
• 相关政策出台时间可能滞后。
• 资产证券化进程存在不确定性。
• 国际局势变化具有不可预知性。

六、投资评级说明