20180902-东北证券-国防军工_关注龙头企业估值修复机会_13页_870kb

国防军工行业深度报告总结

核心内容

本报告发布于2018年9月2日，指出国防军工行业在地缘政治压力下具有长期增长潜力，同时强调重大军工项目的顺利推进为行业带来持续发展动力。报告建议投资者关注行业龙头和业绩确定性高的个股。

主要观点

1. 地缘政治压力持续

   • 亚太地区经济快速增长，周边国家如俄罗斯、日本、韩国等在国防建设上持续投入。
   • 朝核问题、南海问题等热点频发，我国军事安全将长期面临较大压力。
   • 美国重新部署全球军事力量，以平衡亚太地区实力增长。

2. 重大军工项目进展顺利

   • “十二五”期间，国防科技工业在核、航天、航空、船舶、电子等领域发展迅速。
   • “十三五”期间，军民融合战略推动科研生产与科技创新进一步提升。
   • 代表项目包括国产航母、大型运输机、北斗导航系统、高分辨率对地观测系统、载人航天工程等。
   • 原材料、元器件、零部件加工、总装集成等环节的军品订单有望持续释放。

3. 板块估值修复机会

   • 申万国防军工板块PE为55倍，接近2014年6月的历史中低位水平。
   • 航天装备、地面兵装、航空装备、船舶制造等子板块PE均接近历史低位。
   • 建议重点配置行业龙头和业绩兑现确定性高的个股，如内蒙一机、中直股份、中航机电、中航沈飞。

关键信息

• 行业动态

  • 北斗导航系统持续组网，计划到2020年实现全球导航服务能力。
  • 中国采购苏-35战机，配备北斗导航信号接收器。
  • 中国空军进行“陆军使命-2018”专项集训，提升指挥能力。
  • 日本加强军备，借朝鲜威胁发布新版《防卫白皮书》。
  • 俄罗斯提前交付S-400防空导弹系统，计划2020年前装备56个营。
  • 以色列采购先进火箭弹和火箭炮，提升国防能力。
  • 美军频繁进入中国南海，显示地区安全形势紧张。
  • 韩国国防预算创11年新高，提升国防实力。
  • 印度计划2022年前实现载人航天任务。

• 上市公司动态

  • 本周军工板块整体上涨，申万国防军工指数上涨1.65%。
  • 交易活跃，成交量和成交金额均出现波动。
  • 重点公司如中航机电、中航沈飞等发布业绩预告，部分公司扭亏为盈或业绩增长。
  • 中国海防、新兴装备等公司停牌，影响市场流动性。

风险提示

• 国防建设增长不及预期。
• 军品订单释放不及预期。

重点公司财务数据（2016A-2018E）

业绩预告（2018年三季报）

行业数据

分析师信息

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，2016年加入研究所，曾获新财富最佳分析师第四名。
• 陈鼎如：清华大学精仪系硕士，具有三年航天装备研发及一年金融信息安全行业经验，2017年加入研究所，任军工行业分析师。

投资评级说明

数据来源

• 数据来源：东北证券，Wind
• 图表来源：东北证券，Wind