20180401-广发证券-国防军工行业2018年第13周观点周报_估值仍处历史底部区域_关注全年投资机会_16页_3mb

报告摘要

国防军工行业2018年第13周观点总结

核心内容概述

本周广发证券发展研究中心对国防军工行业进行了深度分析，指出军工行业整体估值仍处于历史底部区域，随着行业基本面改善、改革推进以及资产证券化加速，中长期估值修复空间较大。同时，军工行业正迎来基本面拐点，有望开启景气周期。分析师认为，军工板块具备持续成长性，具备投资价值，维持“买入”评级。

主要观点

行业估值处于低位：尽管2月以来军工板块有所反弹，但整体估值水平仍处于历史底部，部分上市公司动态PE估值在25-30倍之间。
基本面改善预期增强：新型装备逐步列装、军改影响减弱、新订单逐步交付，军工行业基本面正在好转。
市场风格切换助力军工行情：随着市场风格切换，军工板块估值修复趋势可能持续。
投资标的优选：建议关注具有持续成长性、低估值的公司，如内蒙一机、湘电股份、中航机电、航天电器、中航光电等。
中长期看好军工行情：随着改革推进和资产证券化提速，军工行业有望迎来持续增长。

关键信息

一、本周行情回顾

国防军工（中信）指数：本周上涨 $9.92%$，跑赢大盘，位列市场全行业第二。
中证军工指数：本周上涨 $10.45%$，表现优于国防军工（中信）指数。
沪深300指数：本周下跌 $0.16%$。
创业板指：本周上涨 $10.11%$。
军工行业年初至今表现：中证军工指数上涨 $0.94%$，沪深300指数下跌 $3.28%$，创业板指上涨 $8.43%$。

二、行业动态与政策信息

人事调整：中国船舶工业集团主要领导调整，雷凡培同志任集团董事长，董强、吴强等同志职务变动。
军委巡视：军委部署专项巡视，重点检查各大单位及军委机关党委班子贯彻军委主席负责制的情况。
军民融合改革：国防部强调将加强军民融合体制机制改革，推动武器装备采购和国防科技成果转化，提升行业发展活力。
地缘政治动态：
- 习近平与金正恩会谈，朝鲜半岛局势趋于缓和。
- 朝韩商定于4月27日举行领导人会晤。
- 魏凤和将出席莫安会并访问俄罗斯、白俄罗斯。

三、重点公司盈利预测

序号	集团	公司名称	股票代码	股价（元）	市值（亿元）	2017E EPS（元）	2017E PE	2018E EPS（元）	2018E PE	评级
1	-	中航飞机	000768.SZ	17.18	475.65	0.17	98.74	0.21	83.00	买入
2	-	中航电子	600372.SH	15.60	274.43	0.31	50.32	0.34	45.88	买入
3	-	中航机电	002013.SZ	11.56	278.11	0.24	48.17	0.29	39.32	买入
4	中航工业	中直股份	600038.SH	48.35	285.01	0.77	62.79	0.90	53.72	买入
5	-	中航光电	002179.SZ	43.30	342.49	1.04	41.63	1.25	34.64	买入
6	-	中航电测	300114.SZ	11.98	70.77	0.20	60.51	0.23	51.42	买入
7	-	中航高科	600862.SH	8.80	122.59	0.23	38.26	0.25	35.20	谨慎增持
8	中国航发	航发动力	600893.SH	28.26	635.81	0.43	65.72	0.49	57.67	买入
9	-	航发控制	000738.SZ	16.77	192.12	0.19	87.80	0.21	81.80	谨慎增持
10	-	中国重工	601989.SH	5.43	1242.37	0.04	135.75	0.04	126.28	买入
11	中船重工	中国动力	600482.SH	24.98	433.17	0.75	33.35	0.93	26.77	买入
12	-	中电广通	600764.SH	30.07	119.01	0.20	150.35	0.24	125.29	谨慎增持
13	中船工业	中船防务	600685.SH	22.77	239.37	0.07	330.00	0.11	212.80	买入
14	中船工业	中船科技	600072.SH	13.37	98.44	0.07	191.00	0.19	70.37	买入
15	航天科技	中国卫星	600118.SH	23.05	272.56	0.38	60.03	0.45	51.45	买入
16	航天科技	航天电子	600879.SH	7.94	215.91	0.19	41.79	0.22	36.09	买入
17	航天科技	康拓红外	300455.SZ	11.24	44.06	0.20	56.20	0.23	48.87	买入
18	航天科工	航天电器	002025.SZ	26.44	113.43	0.73	36.22	0.87	30.39	买入
19	航天科工	航天发展	000547.SZ	10.65	152.26	0.21	50.47	0.25	42.26	买入
20	中国电科	四创电子	600990.SH	56.97	90.68	1.20	47.48	1.56	36.52	买入
21	中国电科	国睿科技	600562.SH	22.65	108.43	0.54	41.94	0.66	34.32	买入
22	兵器工业	内蒙一机	600967.SH	14.51	245.17	0.35	41.22	0.42	34.38	买入
23	兵器工业	中兵红箭	000519.SZ	9.03	126.73	0.16	56.79	0.20	45.38	买入
24	军民融合	万泽股份	000534.SZ	13.05	64.18	0.16	81.56	0.18	72.50	谨慎增持
25	军民融合	鹏起科技	600614.SH	10.16	164.51	0.29	35.28	0.41	25.02	买入
26	-	海兰信	300065.SZ	18.05	65.40	0.39	45.81	0.55	32.88	买入
27	-	特发信息	000070.SZ	9.50	59.56	0.48	19.65	0.62	15.38	买入
28	-	天银机电	300342.SZ	14.15	61.13	0.51	27.75	0.65	21.77	买入
29	-	银河电子	002519.SZ	6.63	75.70	0.22	30.14	0.28	23.68	谨慎增持
30	军民融合	晨曦航空	300581.SZ	31.72	28.67	0.66	47.84	0.78	40.67	谨慎增持
31	军民融合	钢研高纳	300034.SZ	12.30	51.94	0.25	49.00	0.29	42.41	谨慎增持
32	-	雷科防务	002413.SZ	8.54	94.16	0.15	58.49	0.20	42.91	买入
33	-	北斗星通	002151.SZ	31.14	159.82	0.24	129.75	0.31	100.13	买入
34	-	全信股份	300447.SZ	17.29	54.10	0.67	25.73	0.85	20.29	买入
35	-	景嘉微	300474.SZ	60.30	163.05	0.53	113.99	0.63	96.17	谨慎增持
36	-	光力科技	300480.SZ	13.85	26.63	0.17	81.47	0.18	76.94	谨慎增持
37	军民融合	四川九洲	000801.SZ	6.61	67.61	0.26	25.42	0.29	22.79	买入
38	-	湘电股份	600416.SH	11.13	105.27	0.21	53.00	0.29	38.38	买入
39	-	海特高新	002023.SZ	9.99	75.60	0.05	199.80	0.07	142.71	持有
40	-	光威复材	300699.SZ	60.28	221.83	0.76	79.32	1.02	59.10	谨慎增持

重点组合

核心组合（推荐买入）

内蒙一机
湘电股份
中航机电
航天电器
中航光电

重点跟踪组合（部分买入，部分谨慎增持）

四创电子
中航黑豹
中国船舶
中船防务
中国重工
海兰信
雷科防务
北斗星通
全信股份
景嘉微
光威复材
中国卫星
康拓红外
航天电子
中航飞机
中航电子
中航动力
海特高新
天银机电
四川九洲
鹏起科技

风险提示

行业估值可能过高。
军费增长低于预期。
政策出台时间存在不确定性。
资产证券化进展存在较大不确定性。
国际局势变化具有不可预知性。

投资评级说明

行业评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $10%$ 以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于 $-10% \sim +10%$。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 $10%$ 以上。
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $15%$ 以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $5% - 15%$。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于 $-5% \sim +5%$。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 $5%$ 以上。