20180917-华融证券-水泥市场周报_多地价格进入普涨模式_22页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2018.09.10~2018.09.16）总结

核心内容概述

2018年9月中旬，全国水泥市场价格继续上涨，周环比涨幅为0.9%。多地水泥价格出现上调，主要集中在山西、山东、贵州、江苏北部、安徽北部、辽宁中部等地，涨幅10-50元/吨不等。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为54.56%，较上周下降1.8个百分点，省会城市库存为55.8%，环比下降1.33个百分点。整体来看，水泥市场需求温和提升，企业发货量恢复至8-9成或产销平衡，价格延续季节性上涨趋势。

主要观点与关键信息

全国水泥价格走势

• 全国水泥市场价格继续上涨，周环比涨幅为0.9%。
• 价格上涨地区包括山西、山东、贵州、江苏北部、安徽北部、辽宁中部等地，涨幅在10-50元/吨之间。
• 无价格回落区域，整体市场趋势偏稳中有升。

分区域水泥价格详情

水泥库存动态

• 全国水泥平均库存为54.56%，较上周下降1.8个百分点。
• 省会城市库存为55.8%，环比下降1.33个百分点。
• 山西库存下降幅度最大（15个百分点），贵州、河南下降10个百分点，安徽下降5个百分点，广西库存略有上升。

煤炭价格走势

• 秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价上涨13.2元/吨，至547元/吨。
• 全国水泥均价上涨3元/吨，至425.43元/吨。
• 水泥煤炭价差扩大至122.2元/吨。

行业及重点公司跟踪

• 中信水泥制造指数下跌6.6%，跑输大盘（沪深300）5.5个百分点。
• 重点公司股价表现不一，部分公司如冀东水泥、天山股份、祁连山、华新水泥、金隅股份等出现不同程度下跌，同力水泥、四川双马、塔牌集团等则表现相对稳定。
• 行业PE为9.6倍，环比上周下行0.8倍；行业PB为1.8倍，环比上周下行0.14倍。

投资策略

• 预计后期水泥价格将继续以“稳中有升”为主，考虑到当前价格处于中高位，无强制供给收缩情况下，各地将以小幅上涨为主。
• 建议关注华东地区相关受益标的。
• 当前市场评级为中性（维持）。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭作为水泥主要原材料，若价格大幅上涨，将影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动影响显著，信贷收紧可能制约基建项目开工与续建，从而影响水泥需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对房地产投资产生负面影响，进而影响水泥需求。

关键信息汇总

• 全国水泥均价上涨0.9%，至425.43元/吨。
• 全国水泥平均库存54.56%，省会城市库存55.8%。
• 水泥煤炭价差扩大至122.2元/吨。
• 水泥市场需求温和提升，企业发货量恢复至8-9成或产销平衡。
• 无价格回落区域，多地水泥价格上调，幅度在10-50元/吨之间。
• 部分区域如新疆、广西、贵州等地水泥库存偏低，企业有继续推涨价格预期。
• 水泥板块整体表现弱于大盘，市场评级为中性。

附录信息

• 提供了全国及主要省会城市（如北京、天津、石家庄、太原、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐）水泥价格及库存变动趋势图表。
• 行业及公司数据来源于Wind、DC，华融证券整理。

投资建议

• 关注华东地区水泥企业，因其价格持续上涨，市场表现较好。
• 风险提示方面，需重点关注煤炭价格、信贷政策和房地产调控对水泥行业的影响。