20160906-华融证券-建材行业_水泥市场周报_8月水泥均价同比上涨5.4__22页_1mb

建材行业：水泥市场周报（2016.08.29~2016.09.04）总结

核心内容

本周全国水泥市场价格继续上涨，环比涨幅为1.1%，同比涨幅达5.4%。价格上涨区域主要集中在山西、福建、湖北、广东、广西和四川等地，幅度在10-30元/吨不等。全国水泥平均库存为66.38%，较上周下降0.81个百分点，省会城市库存为64.3%，环比下降0.9个百分点。

主要观点

• 价格走势：全国水泥价格持续上涨，主要受区域轮番提价带动。其中，湖北、江西、广东等地价格上调幅度较大，部分企业已开始执行后续涨价计划。
• 区域差异：不同地区水泥价格变动情况不一，华北地区以稳为主，东北地区因降雨影响需求偏弱，华东地区价格继续上调，中南地区部分城市已进入下半年第二次涨价周期，西南地区价格大稳小动，西北地区价格平稳运行。
• 库存变化：全国水泥库存有所下降，省会城市库存下降明显，部分省份如江苏、上海库存下降幅度较大，显示市场需求有所回升。
• 行业趋势：进入9月，随着工程项目恢复正常施工，下游需求有望逐步提升，水泥价格将继续上涨。分析师建议关注区域协同和整合预期较强的标的。
• 投资表现：本周水泥板块整体表现弱于大盘，中信水泥制造指数微涨0.4%，而部分公司股价涨幅较大，如四川双马涨幅达13.45%。

关键信息

水泥价格上调情况

• 山西太原：第二次推涨30元/吨，P.O42.5散到位价215-245元/吨。
• 福建：福州、宁德等地上调10-15元/吨，龙岩、厦门、漳州上调10元/吨。
• 湖北：武汉和鄂东地区第三次推涨30元/吨，预计9月5日将推动高标号散装水泥再次上涨。
• 江西：赣东北地区上调20元/吨，南昌计划9月4日再涨20元/吨。
• 广东：珠三角地区高标号水泥价格上调20元/吨，熟料和低标号上调10元/吨，广州P.O42.5散到位价达300元/吨。
• 广西：南宁等地袋装水泥上调10元/吨，散装上调20元/吨，P.O42.5散到位价由270元/吨上调至290元/吨。
• 四川：成都地区散装水泥价格上调50元/吨，周边地区上调30元/吨。
• 西北地区：陕西关中和甘肃兰州价格保持平稳，部分企业出货良好。

水泥库存情况

• 全国水泥平均库存为66.38%，较上周下降0.81个百分点。
• 省会城市水泥库存为64.3%，较上周下降0.9个百分点。
• 江苏、上海库存下降明显，分别为10和15个百分点。

原材料与成本

• 煤炭价格：秦皇岛港动力煤价格上涨13.6元/吨，至457元/吨，水泥煤炭价格差扩大至175.7元/吨。
• 成本影响：煤炭价格低位运行，短期内对水泥企业盈利能力影响不大，但若煤炭价格大幅上涨，可能制约行业利润。

风险提示

• 房地产投资回调：房地产调控政策加码可能对水泥需求造成压力。
• 固定资产投资下滑：信贷收紧可能影响基建项目资金到位，从而影响水泥需求。
• 原材料价格波动：煤炭价格若大幅上涨，将对水泥企业成本产生负面影响。

投资策略

• 关注区域协同与整合预期：建议投资者关注区域协同基础较好及区域整合预期较强的相关水泥企业。
• 市场表现：水泥板块整体表现偏弱，部分公司股价表现优于行业平均水平。

行业及重点公司跟踪

• 中信水泥制造指数：本周上涨0.4%，跑输大盘。
• 重点公司股价表现：
  • 四川双马：一周涨幅13.45%，表现最佳。
  • 海螺水泥：一周涨幅1.12%，表现相对稳健。
  • 塔牌集团：一周涨幅0.12%，表现平平。
  • 冀东水泥：一周跌幅0.69%，表现较弱。
  • 同力水泥：一周跌幅4.27%，表现不佳。
  • 祁连山：一周跌幅0.67%，表现偏弱。
  • 金隅股份：一周跌幅0.24%，表现一般。
  • 华新水泥：一周涨幅2.53%，表现较好。
  • 青松建化：一周跌幅1.58%，表现偏弱。

图表目录（摘要）

• 图表1：本周省会城市P.O42.5散装水泥价格
• 图表2：本周省会城市P.O42.5散装水泥价格及波动情况
• 图表3：P.O42.5散装水泥全国均价走势
• 图表4：年初以来各省会城市P.O42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表5：本周省会城市P.O42.5散装水泥库存
• 图表6：P.O42.5散装水泥全国均价及库存走势
• 图表7：秦皇岛港主要动力煤价格走势
• 图表8：P.O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
• 图表9：水泥板块相对大盘走势
• 图表10：主要公司股价跟踪
• 图表11：行业PE24.41倍，环比下滑0.86倍
• 图表12：行业PB1.75倍，环比持平
• 图表13：主要公司吨EV及评级
• 图表14-43：主要省会城市水泥价格及库存变动趋势

附录信息

• 公司评级定义：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%-15%。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%-5%。
  • 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。
• 行业评级：
  • 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平。
  • 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上。

分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
• 联系方式：
  • 电话：010-85556195
  • 邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn