20170320-华融证券-建材行业_水泥市场周报_华东领衔上涨_预期正在兑现_23页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2017.03.13~2017.03.19）总结

核心内容

本周全国水泥市场价格延续上涨趋势，环比涨幅为 2.4%。价格上涨地区包括江苏、浙江、上海、河南、湖南、广东、川渝和陕甘青等地，涨幅在 10-40元/吨 之间；而江西上饶地区水泥价格下跌，再次下探 20元/吨。

全国跟踪 82个城市的水泥平均库存 为 57.69%，较上周下降 1.56个百分点；省会城市水泥库存为 57.5%，较上周下降 2.17个百分点。其中江苏和陕西库存下降明显，分别减少 10个百分点，北京和内蒙古则下降 5个百分点。

主要观点

1. 区域价格走势

• 华北地区：两会限制解除后，京津冀市场需求恢复，石家庄、唐山、邯郸等地企业复产。河北熟料供应偏紧，推动价格上涨。
• 华东地区：浙北、苏南、南京和上海等地水泥价格迎来第二轮上调，涨幅 30元/吨，熟料同步上调 20元/吨。安徽合肥地区价格上调 20-30元/吨，江西赣东北地区暗降 20元/吨。
• 中南地区：广东水泥和熟料价格上调 10元/吨，广西桂林和贺州高标号袋装水泥价格下调 20元/吨，湖南长株潭高标号水泥价格上调 30-40元/吨，湖北武汉及鄂东地区水泥价格上调 30元/吨。
• 西南地区：成都地区袋装水泥价格上调 30元/吨，重庆主城区袋装水泥价格上调 15-20元/吨，云南昆明地区水泥价格趋稳。
• 西北地区：陕西西安高标号水泥价格上调 20元/吨，甘肃临夏水泥价格上调 30元/吨，青海地区水泥价格上调幅度在 20-55元/吨 不等。

2. 市场驱动因素

• 需求回升：3月中旬下游市场需求继续提升，尤其在华北和西北地区，推动水泥和熟料价格走高。
• 供应紧张：多数地区熟料供应偏紧，导致价格上涨。部分企业因错峰生产，库存较低，支撑价格上调。
• 区域差异：部分区域如江西上饶因需求恢复较慢，价格下跌，而其他地区则因需求恢复较快、库存偏低，推动价格上调。

关键信息

• 全国水泥市场整体上涨，部分区域价格出现第二轮上调。
• 水泥库存整体下降，多数城市库存处于 40%-50% 的较低水平。
• 水泥价格上涨主要受 需求回升 和 熟料供应紧张 驱动。
• 企业普遍采取 自律提价 策略，以提升利润和市场占有率。
• 投资建议：关注错峰生产执行力度较大、库存较低的地区相关标的，预计安徽环巢湖、湖北武汉及鄂东等地也将迎来第二轮价格上涨。

投资策略

• 预期：3月中旬，熟料供应偏紧，推动水泥价格继续上涨，尤其在浙北、苏南、上海等地已启动第二轮上调。
• 建议：后期关注 安徽环巢湖、湖北武汉及鄂东 等地区水泥价格的进一步上涨。
• 评级：整体维持 中性，部分公司股价表现较好，如 天山股份、华新水泥、祁连山 等。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动显著，信贷收紧将影响开工和续建项目资金到位。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对水泥需求产生负面影响。

公司股价及财务指标

行业指标

• 行业PE：28.23倍，环比上升 2.98倍
• 行业PB：2.21倍，环比上升 0.1倍
• 吨EV：多数公司吨EV在 300-700元/吨 之间，其中 祁连山 最高为 2080元/吨，金隅股份 最低为 2080元/吨

图表目录

• 图表1：本周省会城市P.O42.5散装水泥价格
• 图表2：本周省会城市P.O42.5散装水泥价格及波动情况
• 图表3：P.O42.5散装水泥全国均价走势
• 图表4：年初以来各省会城市P.O42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表5：本周省会城市P.O42.5散装水泥库存
• 图表6：P.O42.5散装水泥全国均价及库存走势
• 图表7：秦皇岛港主要动力煤品种价格走势
• 图表8：P.O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
• 图表9：水泥板块相对大盘走势
• 图表10：主要公司股价跟踪
• 图表11：行业PE
• 图表12：行业PB
• 图表13：主要公司吨EV及评级
• 图表14-43：主要省会城市水泥价格及库存走势

分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
• 电话：010-85556195
• 邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn

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