通信行业2020年度投资策略报告：5G数字化智联，开拓通信新时代-20191215-渤海证券-45页_3mb

通信行业2020年度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了通信行业在2020年的投资前景，指出5G建设是推动行业增长的核心动力。随着5G牌照发放和5G套餐推广，行业景气度明显提升，通信设备和相关产业链迎来发展机遇。整体来看，通信行业在2019年已逐步走出底部，2020年有望迎来新的增长周期。

主要观点

• 行业整体趋势向好：2019年通信行业在5G建设推动下，营收与净利润双增长，毛利率和净利率均呈现上升趋势，行业景气度持续改善。
• 5G建设进入实施期：运营商资本开支有望止跌回升，无线端投资将成为主要方向，5G设备带动未来2~3年资本支出增速超6%。
• 细分行业分化明显：通信设备、终端和配件、5G光通器件等子行业表现突出，而通信运营和光通信等板块则表现相对平淡。
• 投资策略聚焦5G相关领域：重点推荐5G综合设备、光通器件、卫星通信、物联网、5G设备器件等细分行业，包括中兴通讯、中际旭创、欧菲光、三安光电、飞荣达、岷江水电、移远通信、中国卫通、恒实科技、梦网集团等公司。
• 风险提示：市场整体下跌、5G推进不及预期等风险因素需关注。

关键信息

5G建设推动行业增长

• 2019年1-10月，电信业务收入累计完成1.10万亿元，同比增长0.2%，其中固定通信业务收入增长9.2%，移动通信业务收入下降3.5%。
• 5G初期，无线业务成为增长的主要驱动力，预计未来电信业务收入将恢复至2~3%的增速。

通信板块走势

• 通信设备子板块涨幅显著，通信运营子板块也有所回升，但整体仍落后于大盘。
• BH通信板块涨幅达21.83%，高于申万通信板块的11.15%，显示出行业景气度提升。

通信行业经营情况

• 行业毛利率和净利率均有所改善，通信设备板块涨幅最大，达到215.33%。
• 研发投入增长显著，达到236亿元，占营收4.28%，显示出行业技术升级的势头。

通信行业细分板块表现

• 综合电信设备：营收增长6.65%，净利率增长1.72%。
• 终端和配件：营收增长58.85%，净利率增长0.03%。
• 5G光通器件：营收增长1.51%，净利率下降32.38%。
• 通信运营：营收下降1.44%，净利率增长14.94%。
• 行业专网：营收下降10.43%，净利率下降16.24%。
• 卫星通信：营收增长12.17%，净利率下降23%。
• 网优网维：营收增长7.68%，净利率增长1300.33%。

通信行业投资主线

• 5G建设周期是行业投资的主要方向。
• 通信行业与互联网融合，催生新的商业模式，提升行业附加值。
• 重点推荐具备技术优势和行业竞争力的龙头企业，如中兴通讯、中际旭创、欧菲光等。

通信行业风险提示

• 大盘持续下跌可能影响整体估值。
• 5G推进不及预期可能影响行业增长速度。

总结

2020年通信行业整体呈现“看好”趋势，重点在于5G建设带来的新增长点。行业基本面持续改善，毛利率和净利率双升，通信设备、终端和配件等子行业表现尤为突出。尽管通信运营和光通信等板块增长乏力，但随着5G的全面铺开，这些板块也将迎来新的发展机遇。投资者应重点关注具备技术优势和行业竞争力的细分领域龙头，把握5G带来的投资机会。