20220702-太平洋-固定收益周报2022年第24期_债市窄幅震荡调整_转债组合卖出鹏辉转债_24页_1mb

债市窄幅震荡调整，转债组合卖出鹏辉转债

核心内容概览

• 债市表现：本周债市整体窄幅震荡，利率债收益率小幅上升，信用债成交量下降，信用利差收窄。
• 权益与转债市场：A股放量上涨，可转债指数小幅上涨，个券涨多跌少。
• 一级市场：利率债供给小幅下降，信用债融资环境一般，有1只转债上市，5只转债发行。
• 流动性：跨季后银行间市场流动性宽松，央行净投放3,000亿元。
• 经济数据：6月经济加速修复，PMI指数重回临界点以上，但恢复速度不及2020年。
• 转债组合调整：鹏辉转债因触发提前赎回条款被剔除。

主要观点

二级市场表现

• 利率债下跌：国债期货下跌，10年期国债收益率上调2.77BP，国开债收益率上调5.04BP，收益率曲线趋于陡峭。
• 城投与产业债：城投债收益率下降，产业债收益率调整，信用利差收窄，市场对债务风险的担忧有所减弱。
• 权益市场：A股整体上涨，其中消费服务和煤炭行业涨幅靠前，汽车和综合金融行业跌幅靠前。
• 可转债市场：中证转债指数小幅上涨1.09%，个券涨多跌少，高价券数量增加，转股溢价率保持高位。

一级市场动态

• 利率债供给：净融资额小幅下降，招投标全场倍数降低，发行价格整体偏高。
• 信用债融资：城投债净融资额下降，产业债净融资规模转为负值，融资环境一般。
• 转债发行：本周1只转债上市，5只转债发行，建议关注博22转债，其正股苏博特在化工行业，受益于绿色生产趋势。

流动性与政策环境

• 流动性宽松：央行净投放3,000亿元，银行间质押回购利率下降，资金面宽松。
• 经济修复：6月PMI指数回升，显示经济加速修复，但恢复速度不及2020年，企业盈利空间收窄，需进一步政策支持。

关键信息

利率债市场

• 10年期国债收益率为2.83%，较上周上调2.77BP。
• 国开债收益率为3.06%，较上周上调5.04BP。
• 利率债估值处于低位，中美利差继续为负。

信用债市场

• 信用债成交量小幅下降，本周为5,469.01亿元。
• 城投债净融资额为343.04亿元，产业债净融资额为-347.19亿元，显示信用融资环境一般。
• 信用利差处于历史低位，1月期和6月期利差接近最低点。

可转债市场

• 可转债指数小幅上涨1.09%，成交量略低于上周。
• 本周415只转债中，319只上涨，93只下跌，3只收平。
• 高价券数量增加，债底保护减弱，转股溢价率保持高位。

PMI数据与经济展望

• 6月制造业和非制造业PMI指数重回临界点以上，显示经济加速修复。
• 大型企业PMI位于扩张区间，中、小型企业PMI改善，但小型企业仍低于临界点。
• 企业盈利空间收窄，经营压力较大，需关注后续政策和经济数据。

投资建议

• 债市：预计短期窄幅震荡，关注经济金融数据及增量政策。
• 转债：剔除鹏辉转债，推荐组合包括张行转债、中银转债、傲农转债、润达转债、万孚转债、大参转债、核建转债、建工转债、长汽转债、靖远转债。
• 行业关注：稳增长相关产业链、汽车智能化电动化、旅游消费板块。

风险提示

• 俄乌局势升级超预期。
• 海外流动性收紧对新兴市场的影响。

关键数据一览

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：个股相对大盘涨幅5%至15%之间。
• 持有：个股相对大盘涨幅-5%至5%之间。
• 减持：个股相对大盘涨幅-5%至-15%之间。

转债发行与上市情况

附录：主要数据对比

市场展望

• 债市：短期窄幅震荡，资金面宽松支撑有限，需关注后续政策及经济数据。
• 转债：建议关注基本面良好、中低价且评级较高的转债标的，避免高溢价品种。

配置建议

• 稳增长相关行业：关注传统基建产业链和地产板块。
• 汽车智能化电动化：关注汽车零部件相关行业。
• 后疫情复苏：关注旅游消费板块，把握复苏机会。

风险提示

• 俄乌局势升级超预期。
• 海外流动性收紧对新兴市场的影响。