20220626-太平洋-固定收益周报2022年第23期_债市震荡走弱_转债组合卖出正邦转债_23页_1mb

报告摘要

债市震荡走弱，转债组合卖出正邦转债总结

核心内容

本周债市整体震荡走弱，利率债下跌，权益与可转债市场则呈现上涨趋势。市场主要关注点在于资金面和经济回暖情况，预计短期内债市仍保持横向震荡，长期则可能因经济复苏和政策发力而上行。同时，转债市场估值有所提升，但整体性价比不高，因此建议转债组合中剔除正邦转债。

主要观点

二级市场表现
- 利率债下跌：国债期货下跌，现券收益率除1年期品种外向上调整，收益率曲线趋于陡峭。
- 城投债与产业债：城投债收益率小幅上升，利差收窄；产业债收益率提升，利差走扩，反映市场对产业类主体的担忧。
- 信用债成交量：小幅提高，中票和短融成交金额均上升。
- 权益与转债上涨：A股缩量上涨，可转债指数小幅上涨，个券涨多跌少。
一级市场动态
- 利率债供给：小幅提升，招投标全场倍数提高，发行需求旺盛。
- 信用债融资环境：一般，城投债净融资额小幅下降，产业债净融资仍为负值。
- 转债发行：1只转债上市（中辰转债），7只转债发行，建议关注海优转债和瑞鹄转债。
流动性与政策环境
- 银行间流动性收紧：R007和DR007均上行，利差扩大。
- 央行操作：本周净投放500亿元，缓解流动性压力。
信用利差与转债估值
- 信用利差处于低位：各期限品种信用利差均处于低位，6月期和9月期接近历史最低。
- 转债估值提升：股性标的估值上升，债性标的债底保护增强，平均到期收益率下降。
投资建议
- 债市：短期震荡，长期可能上行。
- 转债组合调整：剔除正邦转债，推荐张行转债、中银转债、傲农转债、润达转债、万孚转债、大参转债、核建转债、建工转债、长汽转债、靖远转债、鹏辉转债。
- 行业关注：稳增长相关产业链、汽车、电新、化工等。