20170802-广发证券-产业真声音系列报告（四）_锂电产业景气周期拉长_两大因素驱动设备行业加速整合_23页_1mb

产业真声音系列报告（四）总结

核心内容概述

本报告分析了锂电产业景气周期拉长的原因及趋势，指出市场与政策的双重驱动正在加速锂电设备行业的整合进程。同时，报告对锂电设备行业的未来发展方向进行了展望，强调自动化、信息化、高端化是锂电制造的必然趋势。最后，报告列举了国内锂电设备行业中的优质企业，并对其业务发展及市场前景进行了详细分析。

主要观点

1. 锂电行业景气周期拉长

• 政策推动：自2015年起，国家大力推广新能源汽车，带动了动力锂电池及相关产业的快速发展。
• 市场表现：2017年6月新能源汽车产销量达6.5万辆，同比增长43.4%，其中新能源乘用车销量达4.9万辆，增长43.2%。
• 政策细节：2018年实施的《双积分管理办法》要求新能源汽车积分比例逐年提升，推动企业向新能源转型。
• 全球趋势：全球新能源汽车市场持续增长，预计2025年销量将达660万辆，未来十年复合年增长率达11.8%。

2. 锂电设备行业加速整合

• 行业现状：锂电设备行业国产化率提升，但行业集中度仍较低，设备企业与电池企业绑定关系逐渐形成。
• 企业整合：2016年以来，锂电设备企业通过并购整合资源，提升市场竞争力，如科恒股份并购浩能科技、赢合科技并购东莞雅康等。
• 产品需求：随着动力电池产能扩张，锂电设备市场需求持续扩大，设备企业迎来发展机遇。

3. 锂电制造走向“三高三化”

• 发展趋势：锂电制造将向高精度、高速度、高可靠性发展，同时实现无人化、可视化和信息化。
• 自动化需求：设备之间的自动化衔接成为关键，机器人在锂电设备行业的应用加速，尤其在后端如焊接、包装等环节。
• 技术瓶颈：目前国产设备在前端、中端环节仍依赖进口，但随着技术进步，国产替代趋势明显。

关键信息

锂电池产能结构

• 结构性过剩：低端产能过剩，高端产能不足，比亚迪和CATL的产能利用率分别达82.3%和83.5%，而第二梯队和中小企业利用率较低。
• 动力电池增长：2013-2016年，我国动力电池产量年均增长率分别为293.3%、188.1%、79.4%，成为锂电池市场新的增长点。

锂电设备行业格局

• 设备分类：锂电设备可分为前端（35%）、中端（40%）和后端（25%）设备，前端设备技术门槛高，国产化率较低。
• 主要厂商：先导智能、赢合科技、科恒股份、星云股份、金银河是锂电设备行业的代表企业。
• 国产化趋势：随着技术进步，国产设备在部分领域实现替代，如CATL设备国产化率达86%。

投资建议

• 行业前景：市场与政策的双重驱动使锂电设备行业高增长持续性增强。
• 关注企业：赢合科技、先导智能、科恒股份、星云股份、金银河等锂电设备相关上市公司值得关注。
• 风险提示：新能源汽车产业发展政策的不确定性、上游电池厂商扩产的不确定性、锂电池产能过剩风险。

国内锂电设备优质厂商分析

3.1 先导智能

• 业务布局：公司从电容设备转型锂电设备，掌握卷绕、分切、焊接等核心技术。
• 市场地位：市占率约30%，是国内高端卷绕机设备的领军企业。
• 客户结构：与比亚迪、宁德时代（CATL）、新能源科技（ATL）等主要锂电池厂商合作。
• 发展趋势：通过并购泰坦新动力，进一步完善锂电设备产品线，提升市场竞争力。

3.2 赢合科技

• 业务结构：提供全套锂电自动化装备，是业内唯一能提供锂电整线方案的制造商。
• 客户结构：客户包括国轩高科、深圳沃特玛、亿纬锂能、中航锂电等。
• 未来战略：完善客户结构，提高产品附加值，推动全产线自动化与智能化。

3.3 科恒股份

• 业务布局：“设备+材料”双轮驱动，打造锂电产业平台。
• 并购动态：2016年收购浩能科技，2017年拟收购万好万家，进一步强化设备业务。
• 产品优势：浩能科技是国内首家推广挤压式涂布机的企业，拥有核心技术专利。

3.4 星云股份

• 业务范围：专注于锂电池检测系统、储能逆变器及智能制造解决方案。
• 客户结构：与宁德时代、比亚迪、国轩高科、华为等知名企业合作。
• 发展趋势：公司营业收入和归母净利润稳定增长，2016年同比增长60.48%。

3.5 金银河

• 业务结构：专注于锂电池正负极浆料混合、涂布、辊压等前端设备。
• 市场表现：锂电设备营业收入逐年增长，2016年同比增长61.91%。
• 产品优势：拥有LDH系列浆料混合机、挤压式/立板式涂布机等核心技术设备。

未来展望

• 政策与市场驱动：新能源汽车政策与市场双重驱动，锂电设备行业将进入持续整合阶段。
• 技术突破：随着“三高三化”趋势，锂电设备行业将加速自动化、信息化发展。
• 竞争格局：行业集中度将提升，具备技术优势、客户资源和产业协同能力的企业将更受益。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车产业发展政策存在不确定性。
• 产能风险：动力电池产能过剩可能影响设备需求。
• 并购风险：产业并购过程中可能面临整合难度和协同效应不达预期的风险。

总结

锂电设备行业正处于快速整合与技术升级的关键阶段，政策推动与市场需求增长共同促使其进入长期景气周期。未来，具备技术优势、客户资源和产业协同能力的优质企业将在行业中占据主导地位。建议关注赢合科技、先导智能、科恒股份、星云股份和金银河等国内锂电设备领先企业，同时警惕政策、产能和并购等潜在风险。