20170802-广发证券-产业真声音系列报告（四）：锂电产业景气周期拉长，两大因素驱动设备行业加速整合_23页-1mb

锂电产业景气周期拉长，设备行业加速整合总结

核心内容

锂电产业在新能源汽车的推动下进入景气周期拉长阶段，行业加速整合，设备企业迎来发展机遇。随着政策支持和市场需求增长，动力电池行业集中度提升，带动锂电设备行业向高端化、自动化方向发展。同时，行业并购频繁，设备企业通过绑定电池龙头客户实现增长，国产设备替代进口趋势明显。

主要观点

1. 行业景气周期延长

   • 新能源汽车的快速发展带动了锂电池产业的增长。
   • 政策推动如《双积分管理办法》出台，促使行业向新能源转型。
   • 锂电池市场出现结构性过剩，高端产能供不应求，行业整合趋势明显。

2. 锂电设备行业加速整合

   • 国产设备厂商在技术积累后逐步替代进口设备。
   • 下游动力电池企业扩产带动设备需求，设备企业与电池企业绑定关系形成。
   • 产业并购密集，设备企业通过整合提升市场竞争力。

3. 锂电池生产走向“三高三化”

   • 未来锂电制造将向高精度、高速度、高可靠性发展。
   • 自动化、可视化和信息化是重要趋势，设备自动化率将提升。
   • 机器人在锂电设备行业应用加速，尤其在后端环节。

4. 优质设备企业崛起

   • 导致行业集中度提升，龙头设备企业具备明显竞争优势。
   • 设备企业通过并购扩大业务范围，提升产品线完整性。

关键信息

1. 锂电池行业现状

• 全球市场：新能源汽车销量快速增长，2025年预计达到660万辆，复合年增长率达11.8%。
• 中国市场：新能源汽车销量和产量增长显著，2017年6月销量达6.5万辆，同比增长43.4%。
• 动力电池市场：2016年动力电池出货量达30.5Gwh，同比增长79.4%；动力电池产能结构性过剩，但高端产能仍紧缺。

2. 锂电设备行业发展趋势

• 国产化进程加快：2015年国产设备产值为83.5亿元，2016年预计突破115亿元，同比增长37.7%。
• 自动化率提升：国内动力电池生产线自动化率低于国际水平，亟需提升。
• 机器人应用：主要应用于后端工序，如焊接、PACK，未来将向前端延伸。

3. 主要锂电设备企业分析

• 先导智能：专注于前端设备，如卷绕机、分切机，市占率约30%。2016年营收增长迅速，净利润及净利率稳步提升。
• 赢合科技：提供全套锂电设备，客户结构分散，2017年并购东莞雅康，提升产品线完整性。
• 科恒股份：通过并购浩能科技、万好万家，形成“设备+材料”双轮驱动模式，打造锂电产业平台。
• 星云股份：后端设备领先，专注于锂电池检测和自动化组装，营收和净利润持续增长。
• 金银河：前端设备领先，主要产品包括浆料混合设备和高精度辊压机，设备营收增长迅猛。

投资建议与风险提示

投资建议

• 市场与政策双重驱动，赋予锂电设备行业更长的景气周期。
• 设备企业应关注客户结构优化、并购协同效应及产业竞争优势。
• 推荐关注：赢合科技、先导智能、科恒股份、星云股份、金银河。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车产业发展政策存在不确定性。
• 产能扩张风险：上游电池厂商扩产节奏可能影响设备需求。
• 产能过剩风险：锂电池市场存在结构性产能过剩，需关注行业整合进度。

重要数据与图表

• 新能源汽车销量：2015年216万辆，预计2025年达660万辆。
• 动力电池出货量：2016年30.5Gwh，同比增长79.4%。
• 国产设备产值：2016年预计突破115亿元，同比增长37.7%。
• 国产设备占比：2016年国产设备占比约80%，但仍需提升前端和中端设备国产化率。
• 自动化率：国际动力电池生产线自动化率约70%，国内仅约50%。
• 设备企业营收：先导智能、赢合科技、星云股份、金银河等企业营收和净利润持续增长。

未来展望

• 随着动力电池行业集中度提升，锂电设备行业也将加速整合。
• 国产设备替代进口趋势明显，设备企业需加强技术积累与客户绑定。
• 自动化和智能化是锂电设备行业未来发展的核心方向，机器人应用将逐步扩大至前端工序。

结论

锂电设备行业在新能源汽车政策与市场需求的双重驱动下，进入加速整合阶段。国产设备替代进口、自动化率提升、机器人应用扩大是主要发展趋势。具备技术优势和客户绑定能力的龙头企业将享受行业红利，投资需关注政策变化、产能扩张节奏及行业整合进程。