20170802-广发证券-包装产业新价值深度专题研究之二：纸包装龙头整合产业链，资源整合及共享促进行业效率提升_26页_2mb

纸包装行业整合与供应链平台发展分析总结

核心内容

本报告围绕纸包装行业的现状与未来发展趋势，重点分析了行业整合的必要性、供应链平台的商业模式创新以及龙头企业的战略转型。

主要观点

• 纸包装产业是包装行业的重要组成部分，占据约45%的市场份额，且随着国家政策引导和消费升级，其发展潜力巨大。
• 由于纸包装产品运输半径有限，导致产能布局分散，中小供应商订单获取能力弱、产能闲置严重，资源整合与共享成为提升行业效率的关键。
• 产业升级背景下，制造企业倾向于外包低附加值业务，推动包装企业向供应链管理方向发展。
• 合兴包装作为龙头企业，积极布局智能包装集成服务（IPS）与包装供应链云平台（PSCP），并探索O2O定制平台，构建新型包装产业生态圈。
• 包装供应链平台的建设仍处于起步阶段，其商业模式和盈利模式尚不成熟，存在一定风险。

关键信息

行业现状与趋势

• 纸包装行业规模大，2016年全国纸和纸板容器制造行业主营业务收入达3376.05亿元，同比增长4.94%。
• 国内纸包装行业集中度低，前十大企业市场份额不足10%，而美国和台湾地区集中度明显更高。
• 电商与快递行业的快速发展催生了大量个性化包装需求，传统点对点业务模式难以满足，平台型商业模式迎来发展机遇。

供应链平台与业务模式

• 包装供应链平台（PSCP）是基于互联网信息技术的资源整合平台，旨在提升供应链各环节的协同效率。
• 智能包装集成服务（IPS）是包装企业为客户提供的一站式服务，涵盖设计、采购、生产、物流等多个环节，实现自动化包装。
• O2O定制平台（盒子有戏）通过个性化包装盒传播品牌信息，结合电影IP进行商业化运作，满足电商类小客户和消费者需求。

合兴包装的战略布局

• 合兴包装在全国设有近30个生产基地，覆盖多个区域，具备较强的产能和客户资源。
• 合兴通过PAAS平台战略（包装即服务）深度参与客户供应链管理，提供定制化服务。
• 通过四通一宝服务模式（创业通、创客通、集采通、优财通、订单宝），合兴为不同客户提供灵活、高效的包装服务。
• 合兴还成立乐开盒子，专注于电商快递包装的长尾市场，拓展个性化包装业务。

未来展望

• 随着工业互联网、物联网及智慧生产技术的发展，包装供应链平台将逐步完善，为龙头企业带来新的营收和盈利增长点。
• 行业整合趋势明显，龙头企业凭借资源和经验优势，有望进一步扩大市场份额。

风险提示

• 包装供应链平台及智能包装尚处于发展阶段，其可操作性和盈利性存在不确定性。
• O2O定制包装业务尚处于起步阶段，市场接受度仍需观察。

行业研究团队

• 赵中平：分析师，对外经贸大学金融学学士，香港中文大学金融学硕士。
• 申烨：分析师，南京大学金融学硕士。
• 任尚伟：研究助理，北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士。
• 汪达：研究助理，吉林大学金融学硕士、管理学学士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

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