20160620-广发证券-锂电设备专题研究报告_行业整合大幕开启_景气之巅谁主沉浮_17页_1mb

锂电设备专题研究报告总结

核心观点

• 行业景气持续：2016年1-5月新能源汽车保持130%增长，锂电设备行业景气周期持续。
• 行业整合加速：近期并购事件频发，行业整合大幕开启，推动市场集中度提升。
• 竞争格局分化：国内锂电设备企业呈现“分段竞争，差异化供货”的格局。
• 投资建议：关注赢合科技、科恒股份、力合股份、先导智能、智云股份等企业。
• 风险提示：下游扩产计划低于预期、新能源汽车产销不达预期、产业整合风险。

行业整合大幕开启

1.1 近期行业整合事件

• 科恒股份拟以5亿元收购浩能科技。
• 赢合科技拟以4.38亿元收购东莞雅康。
• 行业整合加速，大型企业通过并购提升市场份额和上下游议价权。

1.2 兼并收购背后的原因

• 上市公司平台便于融资和抢占市场。
• 创始人通过出售资产获取合理回报。
• 行业高景气度为整合提供了良好时机。

1.3 下游新能源汽车产业热度不减

• 2016年1-5月新能源汽车产销同比分别增长131.3%和128.0%。
• 新能源汽车动力锂电池增量需求推动锂电设备市场扩张。
• 下游产能集中扩张，加速行业需求释放。

1.4 下游产能集中扩张加速需求释放

• 赢合科技、科恒股份等企业产能项目已逐步投产。
• 行业抗周期能力提升，市场份额和话语权提高。
• 国内厂商通过整合提升技术标准定制影响力和成本控制能力。

行业现有竞争格局

2.1 现有竞争格局

• 行业竞争格局分散，市场占有率不高。
• 个别设备领域有企业具备较强竞争力，如新嘉拓（涂布机）、大成精密（化成检测）、华冠电子（卷绕机）等。
• 整线供货模式逐渐兴起，提升设备集成度和客户粘性。

2.2 现有锂电自动化水平

• 国内厂商在中后端设备具备性价比和售后优势。
• 国外厂商在前端设备（如搅拌机、涂布机）占据主导地位，占国内前端设备70%市场份额。
• 国内自动化水平不断提升，但仍需在效率、质量控制、设备配合度等方面提高。

2.3 未来锂电自动化发展方向

• 高精度、高效率、系列化、高自动化将成为趋势。
• 提升设备精度控制、生产环境控制、组装契合性、售后服务等。
• 整线供货模式将成为主流，提高交货周期效率和设备一致性。
• 与下游客户深度合作，增强客户粘性与产品竞争力。

行业领导者

3.1 赢合科技

• 掌握涂布、分切、制片、卷绕等关键设备核心技术。
• 布局整线设备供应，尝试整线总包业务，市场反应良好。
• 收购东莞雅康，提升技术水平和盈利能力。

3.2 先导智能

• 专注高端锂电设备，客户包括ATL、比亚迪等。
• 拟收购JOT，拓展3C行业自动化设备业务。
• 具备较强市场地位，产品性能有保障。

3.3 智云股份

• 国内主要成套自动化装备方案解决商。
• 掌握多项自动化关键技术，如在线检测、装配、清洗等。
• 募资10亿元用于智能制造装备建设，增强市场竞争力。

3.4 科恒股份

• “正极材料”和“设备”双轮驱动，具备较强市场口碑。
• 收购浩能科技，整合客户资源，增强市场占有率。
• 布局锂电正极材料生产，实现产业链延伸。

3.5 力合股份

• 旗下华冠电子拟挂牌新三板，具备较强技术实力。
• 主要产品包括卷绕机、制片机等，毛利率显著。
• 锂电设备业务占比提升，盈利能力增强。

投资建议与风险提示

投资建议

• 关注赢合科技、科恒股份、力合股份、先导智能、智云股份。
• 行业热度与业绩释放叠加，竞争对手整合与业务布局延伸共振。

风险提示

• 下游电芯厂商扩产计划低于预期。
• 新能源汽车产销情况低于预期。
• 产业整合过程中可能存在的不确定性。

行业发展趋势

• 技术提升：自动化、高精度、系列化、标准化是未来发展方向。
• 整线供货：整线交付模式提升效率，增强客户粘性。
• 整合加速：行业集中度提升，形成“大而全”和“小而美”两类企业。
• 深度合作：锂电设备企业与上下游客户形成深度合作，提升整体竞争力。

图表索引（摘要）

• 图1：锂电设备产业近期并购事件
• 图2：2016年1-5月新能源汽车产销情况
• 图3：锂电设备整线工艺
• 图4：主要动力电池企业扩产计划
• 图5：锂电设备国内市场竞争格局
• 图6：锂电设备对电芯性能的影响
• 图7：国外领先锂电设备厂商
• 图8：国内首条自主研发的圆柱动力电池智能自动化产线
• 图9：国内锂电设备技术发展方向
• 图10：东莞雅康产品线
• 图11：JOT公司经营成果
• 图12：深圳浩能科技有限公司
• 图13：华冠电子主要产品
• 图14：华冠电子产品结构
• 图15：华冠电子主要产品毛利率
• 图16：华冠2015年主要客户结构

相关研究

• 锂电设备行业：新能源汽车大发展，推动设备景气向上（2015-10-19）

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