20170912-广发证券-专用设备_产业真声音系列报告（九）_盘点海外动力电池三巨头_细数日韩锂电设备供应商_21页_1mb

产业真声音系列报告（九）总结

核心内容

本报告分析了全球动力电池行业的竞争格局，重点介绍了海外动力电池三巨头（松下、LG化学、三星SDI）以及日韩锂电设备供应商的发展现状。同时，也探讨了中国锂电产业在市场与政策双重驱动下快速崛起的趋势，并对国产锂电设备企业的未来发展提出了投资建议。

主要观点

• 全球动力电池三巨头：松下、LG化学、三星SDI仍是全球动力电池行业的主导力量，但其市场地位正被中国电池企业逐步超越。
• 中国锂电产业崛起：通过吸纳日韩企业投资，中国锂电产业实现了技术升级和市场扩张，已成为全球动力电池市场的主要力量。
• 日韩锂电设备企业优势与局限：日韩企业在锂电设备制造方面具有自动化程度高、稳定性好和高精密度等优势，但其产值规模较小，难以满足国内快速增长的设备需求。
• 国产设备替代空间广阔：由于日韩设备企业难以快速响应国内市场需求，国产锂电设备企业具备长期发展的潜力。

关键信息

一、新能源汽车蓬勃发展，锂电景气度持续高涨

• 全球新能源汽车保有量在2016年首次突破200万辆，中国成为增长最快的市场。
• 中国新能源汽车销量在2016年新增33.6万辆，是美国的2倍。
• 2016年全球锂电池产业规模达378亿美元，年复合增长率20.7%。
• 中国锂电池产业规模已超过日韩，占比达40%。

二、日韩动力电池巨头面临中国企业挑战

1. 松下

• 长期积淀，是圆柱形电池的领导者。
• 2017年一季度动力电池出货量占全球42%，主要客户为特斯拉。
• 采用高镍三元材料，18650和21700电池能量密度分别达250Wh/kg和340Wh/kg。
• 在中国大连和苏州设有工厂，产能逐步提升。

2. LG化学

• 起步较晚，但迅速发展为软包电池龙头。
• 2017年一季度动力电池出货量占全球约15%。
• 主要客户包括现代、通用、雷诺、日产等。
• 采用叠片式软包设计，安全性与轻量化优势显著，但一致性较差。

3. 三星SDI

• 主要发展方形电池，是动力电池领域后起之秀。
• 2017年一季度动力电池出货量占全球约15%。
• 主要客户为宝马、菲亚特等。
• 与宝马有长期合作，逐步扩大市场份额。

三、小而精的日韩锂电设备企业

1. 日本平野

• 主要生产涂布设备，是中国锂电设备进口的重要供应商。
• 2017年涂布机营业收入达8470万美元，同比增长14%。
• 在手订单充足，市场需求旺盛。

2. 日本CKD

• 卷绕机行业领先企业，产品具有高精度、高卷绕速度、彻底防尘等优势。
• 2017年自动化设备收入增长显著，全球化生产销售网络覆盖广泛。
• 产品主要服务于三星SDI、LG化学等。

3. 日本浅田

• 搅拌设备老牌企业，产品广泛应用于锂电制造前端。
• 在国内锂电设备市场具有较强竞争力，是主要进口商之一。

4. 韩国PNT

• 韩国知名锂电设备制造商，产品涵盖涂布机、辊压机、分条机、卷绕机等。
• 2017年上半年中国市场营收占比达61.9%，增长迅速。
• 主要客户包括三星SDI、LG化学等。

5. 韩国CIS

• 韩国锂电设备的集大成者，可生产极片制作、电芯制作及电池组装全系列设备。
• 2015年与浩能科技（科恒股份子公司）合资成立智慧易德，加强技术与市场合作。
• 全球化生产销售网络覆盖广泛，市场拓展能力较强。

投资建议

• 看好国内锂电设备企业：客户结构优化、兼并协同效应显现、具备产业竞争优势的锂电设备企业具备长期发展空间。
• 重点推荐企业：先导智能、赢合科技、科恒股份、星云股份、金银河。
• 风险提示：
  • 新能源汽车产业发展政策的不确定性；
  • 上游电池厂商扩产的不确定性；
  • 锂电池产能过剩风险。

相关研究与数据来源

• 产业真声音系列报告（四）：锂电产业景气周期拉长，设备行业加速整合。
• 数据来源：IEA、赛迪智库、Bloomberg New Energy Finance、起点研究、公司官网、广发证券发展研究中心等。

总结

日韩动力电池企业在全球市场中占据重要地位，但随着中国电池企业的快速发展，其优势正在被逐步超越。同时，日韩锂电设备企业在技术上具备较高水平，但产值规模较小，难以满足国内快速增长的需求，为国产设备企业提供了广阔的发展空间。中国锂电产业在市场与政策的双重驱动下，具备更长的景气周期，国产锂电设备企业未来前景值得期待。