2017-产业真声音系列报告（四）：锂电产业景气周期拉长，两大因素驱动设备行业加速整合_24页-2mb

锂电设备行业深度分析总结

核心内容

行业背景

• 新能源汽车市场：全球新能源汽车行业蓬勃发展，中国新能源汽车销量已跃居世界第一，2016年销量超过50万辆，2025年预计达到660万辆，年复合增长率达11.8%。
• 政策推动：国家自2015年起大力推广新能源汽车，2018年《双积分管理办法》实施，推动新能源汽车销量占比提升至15%-25%。
• 锂电池市场：锂电池市场由动力电池、便携式电池和储能电池构成，其中动力电池成为新的增长点，2016年动力电池出货量达30.5Gwh，年复合增长率达79.4%。

行业发展趋势

• 景气周期拉长：市场与政策双重驱动下，锂电设备行业步入持续整合发展阶段，行业集中度提升，龙头企业快速扩张。
• 产能结构变化：锂电池市场出现结构性过剩，低端产能过剩，高端产能不足，导致动力电池企业分化加速。
• 自动化与智能化：锂电制造正向“三高三化”（高精度、高速度、高可靠性，无人化、可视化和信息化）发展，设备自动化率提升成为趋势。
• 进口替代加速：国产设备在成本、响应速度等方面具备优势，逐步替代进口设备，尤其在前端设备领域，如涂布机、卷绕机等。

主要观点

锂电设备行业加速整合

• 客户绑定：动力电池企业与设备企业形成“AB角”供应模式，绑定关系逐渐固化。
• 并购趋势：2016年以来，锂电设备行业并购频繁，涉及金额超700亿元，龙头企业通过并购提升市场地位。
• 集中度提升：国内锂电设备行业集中度较低，但随着并购与整合，未来集中度将显著提升。

技术进步与市场需求

• 设备投资结构：锂电设备投资分为前端（35%）、中端（40%）、后端（25%），其中前端设备投资占比最高。
• 自动化需求：国内动力电池生产线自动化率不足50%，远低于国际70%的水平，机器人导入提速。
• 机器人应用：主要集中在后端，如焊接、PACK等，前端应用较少，但未来有望扩展。

关键信息

行业现状

• 国产设备占比：2016年国产锂电设备产值超115亿元，占行业总产值约80%。
• 设备企业：国内锂电设备企业如先导智能、赢合科技、科恒股份、星云股份、金银河等在各自领域具备优势。
• 设备类型：包括搅拌机、涂布机、辊压机、分切机、卷绕机、叠片机、入壳/焊接设备、干燥设备、注液机、封口设备、化成/分容设备、PACK设备等。

企业分析

• 先导智能：
  • 公司从电容设备转型为锂电核心设备，掌握卷绕、分切、焊接等核心技术。
  • 2017年收购泰坦新动力，产品线覆盖更广，市占率约30%。
  • 主要客户包括比亚迪、宁德时代等。
• 赢合科技：
  • 提供全套锂电设备解决方案，是业内唯一能提供一站式整线生产的制造商。
  • 2017年并购东莞雅康，进一步完善产品线。
  • 主要客户包括国轩高科、沃特玛等。
• 科恒股份：
  • 以“设备+材料”双轮驱动，打造锂电产业平台。
  • 收购浩能科技，增强在自动化设备领域的竞争力。
• 星云股份：
  • 专注于锂电池检测系统和自动化装系统，是后端设备领先企业。
  • 主要客户包括宁德时代、比亚迪等。
• 金银河：
  • 专注于锂电池浆料混合设备，具备高精度、高速度、高可靠性。
  • 锂电设备营收占比逐年提升，2016年同比增长61.91%。

投资建议

• 行业前景：锂电设备行业受益于新能源汽车市场和政策双重驱动，景气周期拉长，增长持续性增强。
• 重点企业：建议关注赢合科技、先导智能、科恒股份、星云股份、金银河等具备产业竞争优势的企业。
• 投资逻辑：客户结构优化、并购协同效应、自动化与智能化趋势、国产替代空间等。

风险提示

• 政策不确定性：新能源汽车产业发展政策存在不确定性，可能影响行业增长。
• 扩产不确定性：上游电池厂商扩产存在不确定性，可能影响设备需求。
• 产能过剩风险：锂电池市场存在结构性过剩风险，可能影响企业盈利能力。

图表索引

• 图1：全球新能源汽车销量
• 图2：全球各类型新能源汽车销量占比
• 图3：2016-2017年我国新能源汽车推广目录车型分布情况
• 图4：我国新能源汽车产量
• 图5：2016年我国各类型新能源汽车销量占比
• 图6：2011-2016年我国动力电池出货量（Gwh）
• 图7：2011-2016年我国锂电池需求结构
• 图8：2016年我国锂动力电池不同市场领域消费结构
• 图9：2015年中国锂动力电池企业竞争格局
• 图10：2016年中国锂动力电池企业竞争格局
• 图11：2016年动力电池厂商产能利用率
• 图12：锂电池的典型生产工艺流程
• 图13：国内锂电池设备行业发展过程
• 图14：国产锂电设备产值变化
• 图15：一线动力电池厂商2016-2020年产能规划
• 图16：锂电设备行业国产设备占比
• 图17：国内外锂电池生产线自动化程度对比
• 图18：锂电设备系统集成应用情况
• 图19：机器人在锂电设备行业应用概况
• 图20：机器人在锂电设备行业应用领域分别
• 图21：先导智能营业收入变化情况
• 图22：先导智能净利润及净利率变化情况
• 图23：赢合科技净利润及增速
• 图24：赢合科技未来两大发展战略
• 图25：科恒股份营业收入及毛利率
• 图26：浩能科技各项产品营业收入
• 图27：星云股份营业收入变化
• 图28：星云股份归母净利润及净利率变化
• 图29：金银河营业收入变化
• 图30：金银河单体设备营收变化

相关研究

• 特斯拉在华建厂：预计锂电设备国产化趋势加速。
• 新能源汽车大发展：推动设备行业景气向上。

结论

锂电设备行业正处于加速整合阶段，受益于新能源汽车市场的快速发展和政策支持，国产设备逐步替代进口设备，行业集中度提升，设备企业与电池企业绑定关系增强。未来，随着自动化与智能化趋势的推进，锂电设备行业将迎来新的增长机遇。