20160620-广发证券-锂电设备专题研究报告：行业整合大幕开启，景气之巅谁主沉浮_18页_1mb

锂电设备专题研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了锂电设备行业的现状、发展趋势以及行业内的主要企业，指出行业正处在景气周期持续上升阶段，同时行业整合加速，市场集中度提升，未来竞争格局将发生显著变化。

主要观点

• 行业景气持续：2016年1-5月新能源汽车保持130%的增长，锂电设备行业景气周期确认，行业热度与业绩释放形成叠加。
• 行业整合加速：近期锂电设备企业频繁并购，如赢合科技收购东莞雅康，科恒股份收购深圳浩能，显示行业整合大幕开启，企业通过并购提升市场地位和抗周期能力。
• 竞争格局分化：行业呈现“分段竞争，差异化供货”的格局，前端设备仍由国外厂商主导，但中后端设备国产化率不断提升，国内企业凭借性价比优势占据重要市场份额。
• 自动化趋势明显：未来锂电设备行业将向高精度、高效率、系列化和高自动化方向发展，整线设备供货能力成为关键竞争力。
• 技术与市场双轮驱动：部分企业如科恒股份通过“正极材料”和“设备”双轮驱动，提升综合竞争力。

关键信息

行业现状

• 设备分类：锂电设备生产线分为三个阶段：搅拌涂布、卷绕注液、包装检测。
• 毛利率表现：锂电设备整体毛利率保持在30%以上，远高于传统制造业。
• 市场扩张：2016年国内锂电设备需求预计达到166亿元，同比增长38%。

行业整合

• 并购趋势：科恒股份、赢合科技等企业通过并购扩大业务范围，提升市场份额。
• 整合原因：通过上市公司平台融资、抢占市场、提升议价权及应对周期性风险。
• 整合影响：行业集中度提升，市场份额逐渐向龙头企业集中。

竞争格局

• 分段竞争：前端设备（如搅拌机、涂布机）技术壁垒高，主要由日韩企业主导；中后端设备（如卷绕机、分条机）国产化率高，企业通过差异化策略占据市场。
• 整线供货模式：整线设备供货能力成为趋势，订单规模、周期、客户结构等均发生变化。
• 企业优势：赢合科技、先导智能、智云股份、科恒股份、力合股份等企业在不同细分领域具有较强竞争力。

技术发展方向

• 自动化解决方案：提升设备自动化水平，实现高精度、高效率、系列化生产。
• 整线设备交付：通过整线交付模式解决设备配合度低、人工成本高的问题。
• 深度合作：与下游客户形成深度合作，增强客户粘性，提升产品整体质量与成本控制能力。

投资建议

• 关注企业：赢合科技、科恒股份、力合股份、先导智能、智云股份。
• 未来趋势：行业将出现“大而全”的整线供应龙头和“小而美”的专业化公司。

风险提示

• 扩产计划低于预期：下游电芯厂商扩产不及预期可能影响设备需求。
• 新能源汽车产销不达预期：新能源汽车销量增长放缓将对锂电设备行业造成冲击。
• 产业整合风险：并购过程中的整合难度可能影响企业运营效率和盈利能力。

行业领导者

• 赢合科技：整线设备供应先行者，已布局全线设备并提升智能化解决方案能力。
• 先导智能：高端锂电设备领跑者，客户集中于国内领先动力电池企业，拟收购JOT拓展业务。
• 智云股份：客户资源深厚，布局3C与锂电池智能制造装备，拟挂牌新三板。
• 科恒股份：双轮驱动模式，整合设备与正极材料业务，提升综合竞争力。
• 力合股份：旗下华冠电子专注于制片与卷绕设备，毛利率较高，盈利能力显著。

图表索引

• 图1：锂电设备产业近期并购事件
• 图2：2016年1-5月新能源汽车产销情况
• 图3：锂电设备整线工艺
• 图4：主要动力电池企业扩产计划
• 图5：锂电设备国内市场竞争格局
• 图6：锂电设备对电芯性能的影响
• 图7：国外领先锂电设备厂商
• 图8：国内首条自主研发的圆柱动力电池智能自动化产线
• 图9：国内锂电设备技术发展方向
• 图10：东莞雅康精密器械公司产品线
• 图11：JOT公司经营成果
• 图12：深圳浩能科技有限公司
• 图13：华冠电子主要产品
• 图14：华冠电子产品结构
• 图15：华冠电子主要产品毛利率
• 图16：华冠2015年主要客户结构

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

公司分析师团队

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士。
• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士。
• 代川：中山大学数量经济学硕士。
• 王 玳：厦门大学核物理学硕士。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
• 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼，邮政编码518000
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• 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，邮政编码200120

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