20220830-国金证券-君实生物-688180.SH-2季度PD-1环比高增70_海外拓展可期_4页_1mb

君实生物 (688180.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

君实生物是一家专注于医药健康领域的公司，近期发布了2022年上半年财务报告，显示其营收和净利润均出现同比下降。尽管如此，公司仍维持“买入”评级，主要基于其在PD-1药物领域的进展和新冠小分子药物VV116的研发推进。

主要观点

• PD-1药物销售增长显著：特瑞普利单抗（拓益）在2022年第二季度销售收入为2.98亿元，环比增长70%，显示出适应症拓展进入收获期。
• 适应症拓展进展：特瑞普利单抗在国内已获批5项适应症，包括3L鼻咽癌、2L黑色素瘤、2L尿路上皮癌、1L鼻咽癌及1L食管鳞癌，并且1LEGFR阴性非小细胞肺癌获得受理审评。
• 海外市场拓展：FDA已受理公司重新提交的鼻咽癌适应症生物制品许可申请BLA，有望成为美国首个用于鼻咽癌治疗的肿瘤免疫药物。
• 新冠小分子药物VV116：VV116仍在未上市状态，但公司对相关药物的研发进展持乐观态度，认为其未来仍有较大弹性空间。
• 研发持续进行：公司拥有超过50项在研药品，2022年上半年研发费用达10.62亿元，同比增长12.14%。
• 产能提升：公司拥有两个生产基地，苏州吴江基地具备4500L发酵能力，上海临港基地一期项目产能为3万L。

关键信息

财务数据概览

• 市场价格：53.55元
• 总股本：9.13亿股
• 已上市流通A股：4.30亿股
• 流通港股：2.19亿股
• 总市值：488.70亿元
• 年内股价最高最低：128.85/45.96元
• 沪深300指数：4076
• 上证指数：3227

业绩表现

• 2022年上半年营收：9.46亿元，同比下降55.26%
• 2022年上半年归母净利润：-9.12亿元，同比下降9861.53%
• 2022年上半年扣非净利润：-9.46亿元

盈利预测调整

• 2022/23/24年营收：从31.5/45.9/75.6亿元下调至17.8/25.8/38.2亿元
• 2022/23/24年净利润：从-2.85/1.23/8.66亿元下调至-16.7/13.46/9.6亿元

研发与生产

• 研发费用：2022年上半年为10.62亿元，同比增长12.14%
• 产能：苏州吴江基地4500L，上海临港基地一期项目3万L

投资建议与评级

• 投资评级：买入
• 目标价：未提供
• 市场平均投资建议评分：1.00（买入）
• 风险提示：包括研发进程、进医保后销量以及PD-1出海不达预期等风险

附录与市场数据

• 历史推荐和目标定价：多个日期的投资建议均为“买入”，但目标价多为N/A
• 比率分析：显示公司财务指标如P/B、每股收益等存在波动，但整体保持稳定
• 市场中相关报告评级比率分析：显示市场对君实生物的评级多为“买入”或“增持”

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

风险提示

• 研发进程可能受多种因素影响
• 进医保后的销量可能受政策和市场竞争影响
• PD-1药物在海外市场的拓展可能面临挑战

特别声明

• 报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性
• 报告内容可能与其他研究报告或市场实际情况不一致
• 报告不构成任何投资建议，使用时需经专业人士解读

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