20231029-国金证券-君实生物-688180.SH-首个国产PD-1美国获批_药品销售高增68__4页_1mb

公司经营简评

业绩数据：

• 1~3Q23营收986亿，同比降190.4%；净利润亏损扩大。
• 3Q23单季营收316亿，同比增长163.1%；亏损同比大幅减亏。

产品表现：

• 药品销售同比增长68%，特瑞普利单抗为核心增长引擎。

研发进展：

1. 国际突破： 特瑞普利单抗获美国FDA批准上市，适应症覆盖鼻咽癌一线及二线治疗，首个国产PD-1产品出海。
2. 国内推进： 已获批6项适应症，新适应症申请进入审批阶段。

盈利预测与评级

• 销售预测下调： 2023/24/25年营收预测从23/33/46亿分别下调至15/22/35亿（环比降幅37%/55%/39%）。
• 维持“买入”评级，调降估值。

风险提示

研发不及预期、医保放量不达、海外销售风险。

财务数据摘要

• 营收趋势（同比）： -638.9% (2022-2023E), 79.0% (2023E-2024E), 548.0% (2024E-2025E)
• 主要产品营收： 特瑞普利/阿达木/氢溴酸氘瑞米德韦片Q1-3季分别增长稳步。
• 净利润： 持续亏损，2025E亏损将收窄至755百万元。