20220901-光大证券-君实生物-688180.SH-2022半年报点评_PD-1销售逐季改善_研发稳步推进_3页_746kb

公司研究总结：君实生物（688180.SH、1877.HK）

核心内容

君实生物发布2022年半年报，上半年营业收入为9.46亿元，同比下降55.26%；净利润为-9.12亿元，同比下降显著；扣非归母净利润为-9.46亿元，同比下降幅度较大。尽管业绩承压，但公司核心产品PD-1单抗特瑞普利单抗销售逐季改善，22Q2实现营业收入3.17亿元，归母净利润为-5.16亿元，扣非后归母净利润为-5.17亿元，业绩符合预期。

主要观点

PD-1单抗销售改善，商业化前景可期

• 特瑞普利单抗在2022年上半年销售2.98亿元，其中Q1环比增长212%，Q2因疫情环比增长70%。
• 公司已完成商业化团队调整，产品已覆盖全国超4000家医疗机构和近2000家药房。
• 2022年5月，特瑞普利单抗一线治疗食管鳞癌获批，非小细胞肺癌NDA已获受理，大适应症获批将推动商业化拐点到来。

抗疫药物布局渐入收获期

• VV116作为新冠小分子RdRp抑制剂，国内进度领先，已获乌兹别克斯坦紧急授权。
• 正处于多项国际III期临床研究中，包括对比辉瑞Paxlovid用于轻中度新冠患者的III期研究，以及中重度新冠患者的III期研究和轻中度新冠患者的II/III期研究。
• 公司新冠中和抗体在15个国家获得紧急授权，显示其在抗疫药物领域的布局成效。

研发投入持续强劲

• 2022年上半年研发费用达10.62亿元，同比增长12.14%。
• 公司布局肿瘤免疫、自身免疫、代谢性等领域的在研产品，包括BTLA单抗、CD112R、IL21、PARP等。
• 通过双抗平台、ADC药物研发平台、siRNA药物研发平台，推动下一代免疫疗法发展。

关键信息

盈利预测与估值

风险提示

• 药物研发失败风险
• 产品销售不及预期风险
• 产品降价风险

评级

• A股及H股维持“买入”评级

当前股价

• A股：52.88元
• H股：28.8港元

总股本与总市值

• 总股本：9.13亿股
• 总市值：482.58亿元
• 一年最低/最高：45.50元/131.42元
• 近3月换手率：72.10%

财务数据概览

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

资产负债表（百万元）

财务指标分析

盈利能力（%）

偿债能力

费用率

每股指标

估值指标

分析师信息

• 分析师：林小伟
  执业证书编号：S0930517110003
  联系方式：021-52523871 / linxiaowei@ebscn.com

• 分析师：吴佳青
  执业证书编号：S0930519120001
  联系方式：021-52523697 / wujiang@ebscn.com

法律声明

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• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
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