20260310-大同证券-煤炭行业周报_煤价震荡运行_把握淡季回调机遇_14页_1mb

煤价震荡运行，把握淡季回调机遇总结

核心内容

2026年3月2日至8日期间，煤炭市场整体呈现震荡运行态势，动力煤与炼焦煤价格均有分化，二级市场煤炭板块表现优于大盘。在地缘冲突和能源安全背景下，煤炭行业受到市场关注，行业评级为“看好”。

主要观点

动力煤市场

• 价格波动：本周动力煤各环节价格呈现震荡波动态势，港口价格小幅下降，产地有涨有跌，国际价格下降。
• 短期展望：节后需求稳步复苏，煤价有望延续震荡运行。
• 中长期趋势：国内供给约束与全球能源格局偏紧背景下，煤价将向合理区间修复，维持窄幅震荡。
• 供需结构：国内主产区煤矿复产推进，但受安全监管影响，产能释放受限；进口端因政策收紧、斋月及地缘冲突，成本上升，进口补充减弱。
• 需求端：火电需求回升，但非电领域如化工保持韧性，水泥行业仍处淡季，整体需求偏弱。
• 库存情况：港口库存小幅上升，但仍低于去年同期；电厂库存增加，可用天数减少，采购以长协为主。

炼焦煤市场

• 价格回调：本周炼焦煤各环节价格普遍回调，港口、产地及国际价格均出现下跌。
• 短期影响：供强需弱格局主导价格走势，市场交投氛围低迷，价格承压运行。
• 中长期预期：随着钢铁行业旺季临近，终端需求有望复苏，铁水产量提升将带动焦煤需求回暖；海外供给受地缘冲突影响存在收缩预期，价格具备修复基础。
• 供需结构：上游库存下降，下游焦企与钢厂库存同步减少，采购以刚需为主，后期需求恢复或支撑价格。
• 行业动态：安全监管常态化推进，煤炭企业推进智能化改造与资源整合，行业集中度提升。

关键信息

市场表现

• A股市场呈现资源周期板块强势领涨、成长与消费板块回调的结构性分化。
• 煤炭板块周涨幅达3.79%，跑赢大盘。
• 个股方面，中煤能源、兖矿能源、中国神华涨幅居前。

海运情况

• 海运价格整体下降，但运量有所增加，显示运输市场活跃度提升。

行业资讯

• 山西能源转型：新能源和清洁能源装机占比首次超过煤电，智能化煤矿数量提升，煤炭产量稳定增长。
• 陕西能源：公司总产能达4000万吨/年，多个发电项目有序推进，容量电价机制增强煤电战略价值。
• 云南煤矿：截至2025年底，云南煤矿产能达7369万吨/年。
• 中国煤炭产量：2025年原煤产量48.5亿吨，同比增长1.4%。
• 全球煤炭需求：2025年全球煤炭需求增长0.5%，接近历史峰值，但长期趋势为温和下降。
• 山西吕梁煤矿：瓦斯治理成效显著，煤矿安全形势改善。

公司公告

• 恒源煤电：计划回购股份，但尚未实施。
• 金能科技：为子公司提供担保，总额达108,878.60万元，存在财务风险。
• 昊华能源：与京能融资租赁开展设备售后回租，金额不超过5.98亿元。
• 永泰能源：已启动股份回购，累计回购350万股。
• 平煤股份：可转债转股计划，转股价格为7.52元/股。

投资建议

• 市场风格：资金向地缘风险受益资产集中，煤炭板块受益明显。
• 行业评级：看好煤炭行业未来6-12个月的表现，行业指数有望强于市场基准。
• 投资逻辑：煤炭作为能源安全的重要保障，其价格具备修复基础，市场情绪与政策支持对行业有利。

风险提示

• 终端需求回落：若需求不及预期，煤价可能承压。
• 板块轮动加快：市场风格可能快速切换，影响煤炭板块表现。
• 突发利空：地缘冲突或政策变动可能对市场造成冲击。

结构总结

一、市场表现

• A股市场结构性分化，资源周期板块领涨。
• 煤炭板块周涨幅达3.79%，跑赢大盘。
• 主要煤炭公司表现分化，部分公司启动回购计划。

二、动力煤市场

• 价格震荡波动，港口、产地及国际价格均有下降。
• 短期需求复苏，中长期供需偏紧，价格有望修复。
• 供需结构偏紧，库存小幅上升，但整体可控。

三、炼焦煤市场

• 价格普遍回调，供需格局承压。
• 短期供强需弱，中长期需求回暖，价格具备修复基础。
• 上下游库存下降，采购以刚需为主，后期需求恢复或支撑价格。

四、海运情况

• 海运价格下降，但运量增加，显示市场活跃度提升。

五、行业资讯

• 山西能源转型加速，新能源占比提升。
• 陕西、云南煤矿产能稳步增长，行业持续发展。
• 全球煤炭需求高位震荡，长期温和下降趋势明确。

六、投资建议

• 煤炭行业具备投资价值，建议关注。
• 市场风格向资源板块集中，资金避险情绪升温。

七、风险提示

• 终端需求回落、板块轮动加快、突发利空等风险需警惕。