20260126-大同证券-煤炭行业周报_动力煤价震荡回调_炼焦煤价延续上涨_14页_2mb

煤炭行业周报总结（2026.1.19-2026.1.25）

核心内容

动力煤价震荡回调，炼焦煤价延续上涨

本周，动力煤价呈现震荡回调态势，而炼焦煤价则普遍上涨。整体来看，动力煤供需分化加剧，终端需求不及预期叠加库存消化缓慢，短期煤价承压，但低温天气及供给收缩预期支撑，后续有望震荡企稳。炼焦煤方面，供需基本面改善叠加库存低位支撑，短期价格保持强势，后续有望维持稳定并延续上行。

主要观点

1. 动力煤市场

• 价格走势：动力煤各环节价格普遍回调，港口、产地及国际价格均有所下降。
  • 港口：秦皇岛山西产动力末煤平仓价685元/吨，周环比下降10元/吨。
  • 产地：山西大同动力煤（Q5500）坑口价552元/吨，周环比下降5元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价530元/吨，周环比下降70元/吨。
  • 国际：纽卡斯尔Q5500动力煤FOB价73.55美元/吨，周环比微涨0.1%。
• 供需结构：
  • 供给端：主产区煤矿开工率小幅波动，部分停产煤矿复产，但安全监管趋严及春节临近，民营矿减产预期增强。
  • 需求端：电厂日耗煤增加，但库存充足，采购以长协为主，非电需求偏弱。
  • 港口库存：北港日均库存2676.82万吨，周环比下降43.37万吨。
• 事件影响：
  • 安全监管加码，影响产能释放。
  • 长协机制完善，价格更贴合市场。
  • 寒潮天气提振供暖需求，成为需求端支撑。

2. 炼焦煤市场

• 价格走势：炼焦煤各环节价格普遍上涨，港口、产地及国际价格联动走强。
  • 港口：京唐港山西产主焦煤库提价1780元/吨，周环比上涨30元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价1930元/吨，周环比上涨36元/吨。
  • 产地：山西古交2号焦煤坑口含税价1318元/吨，环比上涨48元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价1500元/吨，环比上涨12元/吨。
  • 国际：澳洲峰景矿硬焦煤FOB价250.3美元/吨，周环比上涨8.1%。
• 供需结构：
  • 上游库存：六大港口日均炼焦煤库存287.34万吨，周环比下降12.61万吨。
  • 下游库存：230家独立焦企炼焦煤库存995.38万吨，周环比上涨40.54万吨；247家钢厂炼焦煤库存803.01万吨，周环比上涨1.03万吨。
  • 需求端：铁水产量回升，焦炭提涨预期增强，带动炼焦煤需求。

二级市场表现

• A股市场延续结构性行情，周期与科技板块齐头并进，全市场日均成交额达2.92万亿元，万得全A指数创近十年新高。
• 煤炭板块表现：煤炭周收涨1.03%，跑赢指数，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。
• 其他板块表现：
  • 建材与化工受益于大宗商品价格企稳回升，北新建材、中国巨石获机构调研。
  • 贵金属板块受地缘风险升温及美元信用弱化支撑，黄金价格突破4700美元/盎司。
  • 商业航天与半导体板块持续受政策与产业催化，全球存储芯片进入“超级周期”。

风险提示

• 终端需求大幅回落
• 板块轮动加快
• 板块突发利空

关键数据与信息

一、市场表现

• 上证指数周涨0.84%，报4136.16点。
• 沪深300周跌0.62%，报4702.50点。
• 煤炭板块周涨1.03%，报2862.70点。
• 个股表现：大有能源（+14.24%）、新大洲A（+12.23%）、淮北矿业（+6.87%）涨幅居前；电投能源（-3.20%）、陕西煤业（-2.46%）、中国神话（-2.44%）跌幅居前。

二、供需结构与库存变化

• 北港库存：周环比下降43.37万吨，库存维持在高位。
• 南方电厂：日耗煤235万吨，环比上涨19.8万吨；库存可用天数14天，环比下降1.8天。
• 港口库存：广州港日均动力煤库存228.76万吨，周环比下降17.72万吨。

三、行业动态

• 全国煤炭产量：2025年全国规上工业原煤产量48.3亿吨，同比增长1.2%。
• 山西煤炭产量：“十四五”累计产煤65亿吨，2025年产量13亿吨。
• 内蒙古煤炭价格：2025年12月动力煤平均坑口价366.27元/吨，环比下降5.69%，同比上涨7.56%。
• 陕西煤炭销量：2025年销量70043.52万吨，同比增销1327.39万吨。
• 进口情况：2025年1-12月，中国进口动力煤3.72亿吨，同比下降11.57%；炼焦煤1.2亿吨，同比下降3.0%。
• ESG评级提升：煤炭行业ESG评级整体提升，头部企业优势进一步巩固。

投资建议

• 动力煤短期承压，但低温天气及供给收缩预期支撑，后续有望震荡企稳。
• 炼焦煤供需改善，价格保持强势，短期维持稳定，后期或延续上行。
• 建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。
• 建材、化工、贵金属、商业航天与半导体板块表现亮眼，市场赚钱效应显著。

附：分析师信息

• 分析师：景剑文
• 执业证书编号：S0770523090001
• 邮箱：jingjw@dtsc.com.cn
• 研究助理：温慧
• 执业证书编号：S0770125070012
• 邮箱：wenh@dtsc.com.cn
• 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13
• 网址：http://www.dtsbc.com.cn

投资评级说明

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