20201019-山西证券-商贸零售行业月度投资策略_三季度社零增速转正_直播电商将成双11最大_17页_2mb

报告摘要

商贸零售行业月度投资策略总结

核心内容

2020年9月，商贸零售行业整体表现疲软，市场回调明显，行业估值水平继续回落。尽管9月社零总额同比增长3.3%，连续两个月增长，且三季度社零增速年内首次转正，但行业整体仍受淡季消费增速偏低和估值回调影响，市场表现较为悲观。同时，直播电商在双十一期间将发挥重要作用，成为最大增量来源，带动行业新一轮爆发增长。

主要观点

市场回顾：
9月CS商贸零售行业下跌8.7%，跑输大盘3.95%。中信30个行业中排名26，表现弱于去年同期。各子板块均下跌，其中百货跌幅最大，达到-8.11%。
9月SW商业贸易主力净流入为-57.76亿元，显示资金流出压力较大。
个股方面，若羽臣涨幅最大（33.12%），而星徽精密、海印股份等跌幅均超过20%。
行业数据跟踪：
9月CPI同比上涨1.7%，涨幅较上月回落0.7pct，食品价格涨幅回落，非食品价格略有上升。
社零总额同比增长3.3%，其中生活必需品类消费增长较快，可选消费中化妆品和金银珠宝类实现两位数增长。
1-9月实物商品网上零售额同比增长15.3%，线上渗透率继续回落，但新型消费如直播带货、网上订餐等保持增长。
“十一”黄金周期间，全国零售和餐饮重点监测企业销售额约1.6万亿元，同比增长4.9%，消费市场表现强劲。
行业动态新闻：
- 天猫双11产业带布局：通过直播基地提供货品池和达人分层服务，推动商家自播能力提升。
- 京东PLUS会员突破2000万，同比增长33%，会员权益持续优化。
- 阿里巴巴拟280亿港元控股高鑫零售，进一步推动商超零售数字化发展。
投资策略：
建议关注以下主线：
1. 超市企业：持续加码线上业务，提升市场份额，重点关注永辉超市和家家悦。
2. 国货品牌：受益于国内大循环政策，加速下沉渗透，重点关注南极电商和丸美股份。
3. 百货与连锁：线下渠道弹性足，高端消费回流带动估值修复，重点关注王府井和爱婴室。