20201019-安信证券-商贸零售行业快报_9月社零实际增速转正_疫情恢复_备货双节推动消费回暖_8页_861kb

2020年9月商贸零售行业总结

核心内容

2020年9月，中国社会消费品零售总额同比增长 3.3%，扣除价格因素的实际增速为 2.4%，标志着社零增速全面转正，消费市场回暖迹象明显。9月CPI同比上涨 1.7%，涨幅较前月回落 0.7个百分点，显示价格因素对消费增长的支撑有所减弱。

主要观点

消费品类表现

• 必选消费全面回暖：

  • 粮油食品同比增长 7.8%，环比增长 3.6个百分点；
  • 日用品同比增长 10.7%，环比下降 0.7个百分点；
  • 饮料同比增长 22.0%，环比增长 9.1个百分点；
  • 烟酒同比增长 17.6%，环比增长 14.5个百分点。

• 可选消费表现分化：

  • 化妆品同比增长 13.7%，环比下降 5.3个百分点；
  • 黄金珠宝同比增长 13.1%，环比下降 2.2个百分点；
  • 纺织服饰同比增长 8.3%，环比增长 4.1个百分点；
  • 家电同比增长 -0.5%，环比下降 4.8个百分点；
  • 家具同比增长 -0.6%，环比增长 3.6个百分点；
  • 文具同比增长 12.2%，环比增长 2.8个百分点；
  • 中西药品同比增长 9.6%，环比增长 3.4个百分点。

区域与类型分析

• 乡村消费略好于城镇：

  • 城镇消费品零售额同比增长 3.2%，环比提升 2.7个百分点；
  • 乡村消费品零售额同比增长 4.0%，环比提升 3.3个百分点。

• 餐饮影响大于商品零售，但恢复较快：

  • 商品零售同比增长 4.1%，环比提升 2.6个百分点；
  • 餐饮收入同比下降 2.9%，环比提升 4.1个百分点。

• 线上渗透率维持高位：

  • 实物商品网上零售额同比增长 11.3%；
  • 网上零售额渗透率为 24.3%，处于平稳区间；
  • 吃类、穿类、用类商品分别增长 35.7%、3.3%、16.8%，表现良好。

关键信息

• 投资建议：

  1. 关注线上业务占比较大、持续发力线上的企业，如 珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、值得买；
  2. 上半年可选消费受疫情影响较大，但部分方向正在恢复，推荐 爱婴室、华致酒行、周大生；
  3. 疫情恢复后，线下必选消费仍表现良好，推荐 永辉超市、家家悦、红旗连锁。

• 行业评级：

  • 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）；
  • 风险评级：A（正常风险，波动小于等于沪深300指数）。

风险提示

• 消费需求整体疲软；
• 行业竞争加剧；
• 龙头展店不及预期；
• 上市公司营销、创新、展店投入明显增大；
• 商品结构调整失效；
• CPI大幅下行风险。

行业评级体系说明

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上；
• 风险评级A：正常风险，波动小于等于沪深300指数；
• 风险评级B：较高风险，波动大于沪深300指数。

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