20201019-中航证券-文化传媒行业周报_Q4迎来营销旺季_关注直播电商_楼宇广告投资机会_7页_714kb

文化传媒行业周报总结

核心内容

本周传媒行业整体表现较为平稳，申万传媒指数收于832.19点，周涨跌幅为+0.39%，在申万一级行业中排名第24。随着Q4营销旺季的到来，直播电商和楼宇广告成为重点投资方向，行业整体呈现增长潜力。

主要观点

1. 游戏行业

• 市场表现：2020年三季度中国移动游戏市场实际销售收入达508.49亿元，环比增长3.14%，同比增长近25%。
• 行业趋势：尽管三季度单季度增速有所放缓，但手游行业依然保持较高景气度，现金流良好且具备强爆发力。
• 未来机会：Q4新游戏密集上线，建议关注精品游戏公司如【完美世界】【吉比特】【掌趣科技】，以及新兴游戏渠道如【顺网科技】【号百控股】。
• 技术驱动：5G技术加速落地，云游戏、VR等方向持续催化行业发展，利好大屏娱乐场景和内容创新。

2. 电影&院线

• 行业现状：疫情推动传统影院业务转型升级，中小影院加速出清，头部院线和优质内容公司抗风险能力突出。
• 投资建议：关注渠道端的估值修复机会，如【横店影视】【金逸影视】【万达电影】【中国电影】；同时重视内容端的【光线传媒】。

3. 广电和大屏

• 行业动态：中国广电网络股份有限公司正式成立，注册资本达1012亿元，标志着广电行业整合取得突破。
• 投资机会：建议关注地方广电公司如【歌华有线】【天威视讯】【贵广网络】等，以及深耕IPTV/OTT业务的【新媒股份】【华数传媒】。
• 未来展望：5G技术赋能下，大屏作为重要终端将持续受益，数字版权生态如【捷成股份】也有发展潜力。

4. 营销及MCN

• 行业趋势：直播电商行业快速发展，2019年成交额达4512.9亿元，同比增长200.4%，占网购整体规模的4.5%。
• 投资建议：关注直播电商产业链个股如【值得买】【天秀】【壹网壹创】【星期六】【元隆雅图】，以及综合营销公司和网红MCN如【天下秀】。

关键信息

• 行业数据：
  • 申万传媒行业PE为41.98，PB为2.89。
  • 网络直播用户规模达5.62亿，其中电商直播用户规模为3.09亿，同比增长29.79%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：腾信股份（+23%）、中公教育（+18%）、分众传媒（+16%）、壹网壹创（+13%）、华谊嘉信（+12%）。
  • 跌幅前五：三七互娱（-15%）、慈文传媒（-12%）、游族网络（-11%）、完美世界（-10%）、光线传媒（-10%）。
• 行业动态：
  • 短视频/直播声卡设备市场预计2025年超100亿元。
  • 商业银行参与直播带货存在监管风险。
  • 湖南省出台政策支持“首店经济”和“首发经济”。
  • 中国广电成立，5G 192号段即将推出。
  • 史玉柱通过曲线方式收购Playtika Ltd，已秘密提交赴美IPO申请。

风险提示

• 全球疫情控制不及预期。
• 5G技术进展不达预期。
• 政策监管风险。

投资建议

• 游戏：关注精品游戏公司及新兴游戏渠道。
• 电影&院线：关注渠道端估值修复和内容端优质公司。
• 广电和大屏：关注地方广电及IPTV/OTT业务领先企业。
• 营销及MCN：关注直播电商产业链及网红MCN。

分析师信息

• 张超：中航证券首席分析师，清华大学硕士，证券执业证书号：S0640519070001。
• 裴伊凡：中航证券传媒与互联网行业分析师，英国格拉斯哥大学经济学硕士，证券执业证书号：S0640516120002。

投资评级定义

• 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。

• 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。

• 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。