20231027-国盛证券-苏泊尔-002032.SZ-盈利能力稳健_外销收入有望持续改善_3页_519kb

苏泊尔2023年三季报分析与总结

苏泊尔发布2023年三季度报告显示，公司业绩强劲增长。2023年前三季度（Q1-Q3）实现营业收入15367亿元，同比增长258%；归母净利润1362亿元，同比增长407%。其中，第三季度单季营业收入5384亿元，同比增长1563%；归母净利润482亿元，同比增长2806%。

内销方面，受行业需求复苏缓慢影响，内销收入略有增长，但具体数据未显示显著改善。

外销收入有望持续改善，主要由于母公司SEB库存逐步消化及去年Q3低基数效应，2023年第三季度外销收入同比增长约7%，预计第四季度将进一步受益于欧美黑色星期五销售旺季。

盈利能力稳健，毛利率和净利率提升。2023年前三季度毛利率为25.41%，同比略降0.28个百分点；第三季度毛利率25.37%，净利率提升，归母净利润增速高。费用控制有效，销售、管理、研发和财务费率同比下降或稳定。

关联交易上调，2023年预计向SEB集团商品销售金额582亿元，同比增长2455%，公司上调全年关联交易目标15%。

盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为2246亿、2478亿和2742亿百万元，同比增长86%、104%和106%。维持“买入”评级，目标价基于财务指标。

风险：原材料价格波动、渠道拓展不及预期、汇率波动风险。

财务指标显示，公司营业收入和净利润同比增长率较高，估值如P/E从194倍降至137倍。