20240228-华安证券-苏泊尔-002032.SZ-外销高增_业绩符合预期_7页_356kb

苏泊尔公司业绩分析与投资建议

业绩快报概况

• 公司2023年实现营收21301亿元，同比增长56%，归母净利润2180亿元，同比增长54%。
• 其中，第四季度营收5934亿元，同比增长143%，归母净利润818亿元，同比增长78%。

外销高增长与盈利能力提升

• 外销受益于SEB补库，2024年关联交易额预计达611亿元，同比增长32%，外销增长中枢稳健。
• Q4净利率达138%，环比提升48个百分点，盈利能力显著改善。

内销稳健增长

• 尽管小家电行业整体低迷，公司通过聚焦刚需品类和优化渠道结构，内销市占率持续提升。
• 炊具线下市占率至477%，小家电线上市占率225%，内销实现平稳增长。

投资建议

• 预计2023年至2025年收入增速分别为56%、62%、57%，归母净利润增速分别为54%、95%、89%。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，PE分别为1995、1822、1672倍。

风险提示

• 需求不及预期。
• 原材料大幅涨价。
• 海运费大幅上涨。