20220504-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法库存转降_静待Q2需求_盈利回暖_19页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2022年4月28周中国浮法玻璃与光伏玻璃行业的供需、库存、价格及成本变化，并对主要公司进行了估值分析，提出了投资建议。

主要观点

1. 浮法玻璃行业

• 市场表现：本周浮法玻璃国内均价环比略降0.26%，市场需求整体淡稳，加工厂开工率一般。
• 库存变化：本周厂商库存6116万重量箱，环比减少66万重量箱，降幅1.07%，库存下降略超预期。
• 产能情况：周内浮法玻璃产能保持稳定，172025t/d，与上周持平。预计2022年浮法玻璃产能将进入冷修期，供应端或有小幅削减。
• 成本与利润：重碱价格继续上涨，燃料成本也有所上升，导致成本端小幅提高。浮法玻璃行业利润延续低位，部分企业单位利润已接近成本线。
• 需求预测：受疫情好转及降准影响，地产信心有望修复，Q2-Q3浮法玻璃需求或将迎来小高峰。

2. 光伏玻璃行业

• 市场表现：上周光伏玻璃市场成交良好，局部库存有所下降。2mm光伏镀膜玻璃价格为21.15元/平方米，3.2mm为27.5元/平方米，价格环比持平。
• 产能释放：光伏玻璃日熔量为52810吨，环比增加1.73%，同比增加52.90%。2022年光伏玻璃产能投放进度需持续关注。
• 需求支撑：组件厂家开工率约75%，备货心态尚可，需求端有一定支撑。长期来看，政策推动下光伏装机需求有望持续改善。
• 库存情况：光伏玻璃库存天数为16.20天，环比减少4.01%，同比减少33.89%，库存处于低位。

关键信息

供给端

• 浮法玻璃：全国浮法玻璃生产线共计304条，在产259条，日熔量172025吨，与上周持平。
• 光伏玻璃：全国光伏玻璃在产生产线283条，日熔量52810吨，环比增加1.73%，同比增加52.90%。

需求端

• 浮法玻璃：地产端需求回暖较慢，预计Q2-Q3将出现小高峰。
• 光伏玻璃：组件厂家开工率提升，需求端支撑良好，但终端装机推进有所放缓。

库存端

• 浮法玻璃：库存小幅下降，但部分区域运输受限，出货仍显一般。
• 光伏玻璃：库存维持低位，市场成交良好。

价格端

• 浮法玻璃：均价2047.84元/吨，环比下跌0.26%。
• 光伏玻璃：2.0mm及3.2mm镀膜玻璃价格环比持平。

成本端

• 纯碱市场：重碱价格继续上涨，终端价格为2900-3000元/吨，成本端小幅上升。
• 利润情况：浮法玻璃行业平均利润124.34元/吨，环比下降11.27%，利润仍处于低位。

投资建议

推荐公司

• 光伏玻璃龙头：推荐【信义光能】和【福莱特】，因其成本优势显著、产能成长性强，且2023年PE估值均低于20倍。
• 浮法玻璃龙头：推荐【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】，这些公司具备中长期投资价值，且有一定建筑节能玻璃产能。
• 玻璃新材料：推荐【凯盛科技】（UTG原片国产替代）和【山东药玻】（药用玻璃国产替代），看好其在新能源及医药领域的增长潜力。

风险提示

• 原材料普涨可能导致下游需求延缓超预期。
• 浮法产能及利用率提升超预期可能对行业利润形成压力。

行业公司周度股价表现及估值

结论

整体来看，浮法玻璃需求回暖缓慢，利润仍处低位，但随着疫情好转及政策支持，Q2-Q3或迎来小高峰。光伏玻璃市场成交良好，库存低位，成本端有所上升，但长期需求向好，行业具备增长潜力。在当前市场环境下，推荐关注光伏玻璃及浮法玻璃龙头公司，同时关注玻璃新材料领域的投资机会。