20150209-华融证券-家电行业_周报-震荡下跌中隐现配置良机_13页_570kb

家电行业周报 (2015.02.02-2015.02.08) 总结

核心内容

2015年2月9日发布的家电行业周报指出，家电板块整体呈现震荡下跌趋势，跌幅为3.47%，在中信29个一级行业中排名17。与沪深300指数（下跌3.55%）基本同步，但二级子行业表现分化，其中黑电板块跌幅最大（6.35%），白电板块下跌3.50%。个股方面，中小市值公司表现优于大市值龙头公司，部分二三线企业出现阶段性行情。

主要观点

• 家电行业整体表现与大盘趋同，但内部结构分化明显。
• 市场处于消化前期抛盘压力阶段，震荡中酝酿反攻机会。
• 白电龙头公司股价滞涨，为配置良机。
• 行业整体具备“进可攻，退可守”的投资特性，维持“推荐”评级。

关键信息

一、上周市场表现

• 家电指数下跌3.47%，与沪深300指数同步。
• 二级子行业表现不一，黑电领跌6.35%，白电下跌3.50%。
• 中小市值公司表现优于大市值公司，如顺威股份（+14.21%）、海立美达（+13.69%）、飞乐音响（+9.94%）涨幅显著。
• 四川长虹（-15.18%）、合肥三洋（-5.4%）、美菱电器（-5.1%）跌幅较大。

二、行业与公司信息

1. 国美与华为战略合作

• 国美计划在2015年内建成1500家华为终端门店，达成30亿元销售目标。
• 分阶段完成：3月底800家，6月底1200家，12月底1500家。
• 门店将具备智能化零售特征，如免费WIFI、个性化卖场、专业化销售队伍等。
• 双方将利用国美1.3亿会员系统进行精准营销，提升用户体验。

2. 鹏博士推出大麦电视

• 鹏博士推出首款运营商电视机“大麦电视”，主打“分体”概念，将屏幕与主机分离。
• 产品售价为3333元，销售覆盖电商平台及2000个营业厅。
• 商业模式为“内容+硬件+广告+应用+宽带”，强调服务增值。

3. 海信与腾讯游戏战略合作

• 海信与腾讯游戏合作，共同运营电视游戏中心，拓展增值服务。
• 智能电视竞争已从硬件转向内容和盈利模式，电视游戏被视为重要发展方向。
• 当前电视游戏市场缺乏精品内容和交互性，双方合作有望优化用户体验并开拓电商和增值服务。

4. 人民币贬值对出口影响有限

• 人民币贬值未明显利好家电出口，反而导致进口国压价。
• 出口占比较大的企业如奥马电器（55%）、创维数码等面临汇率压力。
• 原材料价格下跌（铜、铝、塑料）对出口成本形成一定缓冲。
• 原材料价格下跌趋势预计持续贯穿2015年，有助于成本控制。

三、上游原材料价格

• 铜价：41700元/吨（上涨）
• 铝价：13100元/吨（上涨）
• 中塑价格指数：853.60（上涨）
• 铜、铝、塑料价格小幅上涨，但工业金属仍处于供过于求状态，去库存持续。
• 长期看，大宗商品不具备大幅上涨条件，对家电行业成本端控制有利。

四、投资建议

• 家电行业与大盘高度相关，市场处于震荡走低阶段，反攻预期增强。
• 白电龙头公司股价滞涨，具备显著配置价值和较高安全边际。
• 推荐关注白电企业，维持行业“推荐”评级。

五、风险提示

1. 房地产开工销售放缓可能进一步影响家电需求。
2. 行业价格战可能持续，影响盈利能力。
3. 上游原材料价格出现大幅上涨将增加成本压力。

行业重点公告

上市公司估值情况