20211205-山西证券-家电行业月报_国内线上渠道景气度持续_出口下跌趋势放缓_14页_1mb

家电行业分析总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的家电行业月报，主要分析了2021年10月及11月家电行业整体及细分市场表现、原材料价格走势、出口情况以及投资建议。

主要观点

行业整体表现

• 2021年11月，家电板块整体上涨3%，在28个申万一级行业中排名第15位，较上月下降7位。
• 11月，国防军工、机械设备和通信板块涨幅居前，分别为+13.8%、+11.8%和+11.2%。
• 家电板块资金净流出率为-1.92%，较上月流出有所增加。

细分行业市场表现

• 空调：10月产销分别增长8.2%和4.7%，出口增长10%，内销增长1.3%。1-10月产量和销量分别增长8%和8.5%，出口增长12.6%。
• 冰箱：10月产销分别下降4.3%和4.6%，出口微降1%，内销下降8%。1-10月产量和销量分别增长3.8%和5.4%，出口增长9.7%。
• 洗衣机：10月产销分别下降5.3%和3%，出口下降7%，内销微降0.5%。1-10月产量和销量分别增长12.7%和14.2%，出口增长31%。
• 彩电：10月产销分别下降9%和8.4%，出口下降8%，内销下降9.3%。1-10月产量和销量分别下降17%和16%，出口下降16%。

原材料价格走势

• 11月，钢、铝、塑料价格均有所回落，但铜价仍维持高位。
• 冷轧板、板材、镀锌板价格指数同比分别增长11.4%、16.7%和15%，环比均有所下降。
• 中塑PP和ABS价格指数同比分别下降1.3%和7.7%，环比也下降。
• 液晶电视面板价格整体下降，32寸和43寸面板价格回到2020年三季度水平，55寸面板价格回落至2020年四季度水平。

出口情况

• 10月四大家电出口量下跌趋势放缓，其中空调出口实现正增长。
• 海运压力边际好转，但海运价格仍维持在高位。
• 原材料和缺芯问题缓解，有助于家电出口回暖。

消费趋势

• 国内线上渠道景气度持续，中高端产品在线下渠道销售优势明显。
• 四季度企业密集上新，通过“出新买贵”策略提升利润空间。

关键信息

市场动态

• 2021年上半年中国智能家居设备市场出货量约1亿台，同比增长13.7%；全年预计出货量2.3亿台，同比增长14.6%。
• 海关自2021年12月1日起取消对32个国家的普惠制待遇。
• 10月PPI同比上涨13.5%，环比上涨2.5%，主要受国际输入性因素和国内原材料供应偏紧影响。
• 京东家电专卖店在双11期间成交额2小时超去年同期全天。

投资建议

• 建议关注美的集团、海尔智家（具备品牌、研发、管理及供应链优势）；
• 关注火星人（集成灶行业高速发展阶段）；
• 关注苏泊尔（从厨房小家电拓展至家居生活类小家电）。

风险提示

1. 消费需求疲弱；
2. 宏观经济增长不及预期；
3. 原材料价格大幅波动；
4. 房地产市场持续低迷。

市场表现数据

个股表现（11月）

图表目录

• 图1：2021年11月行业月涨跌幅（%）
• 图2：2021年11月子行业月涨跌幅（%）
• 图3：2021年11月行业金额净流入率（%）
• 图4：10月空调销量909万台，YoY +4.7%
• 图5：10月空调库存1852万台，YoY +9.5%
• 图6：10月空调内销536.4万台，YoY +1.3%
• 图7：10月空调出口372万台，YoY +10%
• 图8：10月冰箱产量755万台，YoY -4.3%
• 图9：10月冰箱销量734万台，YoY -4.6%
• 图10：10月冰箱出口369万台，YoY -1%
• 图11：10月冰箱内销365万台，YoY -8%
• 图12：10月洗衣机产量700万台，YoY -5.3%
• 图13：10月洗衣机销量701万台，YoY -3%
• 图14：10月洗衣机出口244.6万台，YoY -7%
• 图15：10月洗衣机内销456万台，YoY -0.5%
• 图16：10月彩电产量1258万台，YoY -9%
• 图17：10月彩电销量1247万台，YoY -8.4%
• 图18：10月彩电出口807万台，YoY -8%
• 图19：10月彩电内销440万台，YoY -9.3%
• 图20：钢材价格指数走势
• 图21：塑料价格指数走势
• 图22：铜价走势（元/吨）
• 图23：铝价格走势（元/吨）
• 图24：液晶面板价格（美元/片）
• 图25：面板尺寸涨跌幅环比变化（%）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 未经山西证券股份有限公司事先书面授权，不得以任何方式复制、转载或使用本报告内容。

分析师承诺

• 本报告由分析师石晋（CFA）撰写，承诺独立、客观地出具研究报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。