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燃料油期货早报总结

核心内容概述

2022年7月11日的燃料油期货早报主要分析了燃料油市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并结合近期利多利空因素对市场走势进行了预测。整体来看，燃料油市场在成本端和需求端存在一定的支撑，但库存上升和宏观经济预期偏弱对价格形成压制。

主要观点

• 基本面：原油价格震荡回升，成本端对燃料油形成支撑；中东、俄罗斯高硫燃油出口亚太增多，新加坡高硫燃油供给充裕；中东、南亚发电需求旺季叠加高硫燃油对低硫的替代性增强，需求偏强。
• 基差：新加坡380高硫燃料油折盘价为3328元/吨，FU2209收盘价为3241元/吨，基差为87元，显示期货贴水现货，偏多信号。
• 库存：新加坡高低硫燃料油库存为2141万桶，环比增加3.08%，略高于5年均值，偏空信号。
• 盘面走势：价格运行在20日线下方，20日线向下，偏空。
• 主力持仓：主力净多头，多头增加，偏多信号。
• 市场预期：短期维持震荡运行，FU2209预计在日内3260-3360元/吨区间操作。

关键信息

利多因素

1. 中东、南亚电厂的燃料油发电需求处于旺季，高硫燃油需求增加。
2. 新加坡高低硫价差处于历史高位，高硫燃油对低硫燃油的替代性增强。
3. 柴油裂解价差强劲，炼油厂调油组分向柴油转移，低硫燃油供给偏紧。

利空因素

1. 原油供给端偏紧，但宏观利空和经济衰退预期导致需求端走弱，成本端原油价格回落拖累燃油。
2. 俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，预计流向亚太市场，短期对新加坡高硫燃油市场形成压力。

市场逻辑与风险点

主要逻辑

• 原油成本端支撑仍存，但高低硫燃油基本面分化，低硫燃油仍强于高硫燃油。
• 高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强，预计LU-FU价差将逐步收敛。

风险点

• 俄乌局势有效缓和或伊核协议取得进展，可能对市场情绪和原油价格产生负面影响。

市场数据

燃油期货行情

新加坡燃料油现货行情

成品油需求

• 中国疫情控制局势向好，亚太海运贸易逐步恢复，低硫船用油需求回暖。
• 新加坡燃料油销量和船用燃料油销售（LSFO380）均有所上升。

高硫燃油需求

• 高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强，高低硫价差维持在历史高位。
• 中东、南亚发电需求进入夏季旺季，高硫燃油需求有望持续增加。
• 美国炼厂开工率处于历史高位，对高硫燃油的进料需求旺盛。

总结

燃料油市场在成本端和需求端存在支撑，但库存上升和宏观经济预期偏弱对价格形成压制。短期内预计维持震荡运行，FU2209合约操作区间为3260-3360元/吨。投资者需关注原油价格走势、高低硫价差变化及地缘政治风险。