20220711-中财期货-燃料油投资策略周报_低硫供应稍有放松_关注原油价格_5页_739kb

报告摘要

低硫供应稍有放松关注原油价格总结

核心内容

本报告分析了2022年7月11日燃料油市场的短期走势及基本面情况，指出当前燃油价格处于震荡状态，主要受原油价格不确定性影响。低硫燃料油（FU2209）预计运行区间为[3100, 3500]，高硫燃料油（LU主力）预计运行区间为[4800, 5400]。整体来看，燃油价格短期仍以原油为主要驱动因素。

主要观点

短期走势：燃油价格预计短期震荡运行，单边驱动主要来自原油。
供应端分化：低硫燃料油供应偏紧，而高硫燃料油供应有所放松。
需求端稳定：船用油市场需求基本保持稳定，发电用料需求随气温上升逐步向中东、南亚转移。
库存情况：新加坡和富查伊拉库存上涨，ARA库存小幅下滑，整体库存压力不大。
风险因素：原油价格大幅下降和东西套利窗口再度打开可能对市场产生较大影响。

关键信息

供应端

低硫燃料油：国内低硫燃料油出口配额持续增加，2022年第三批配额为250万吨，累计配额达1225万吨，同比增长7.56%。1-6月产量约725万吨，部分企业出口配额使用率达95%。
高硫燃料油：俄罗斯因制裁影响，高硫燃料油出口下滑不及预期，导致供应转松。OPEC+逐步增加原油产量，间接推动高硫燃料油供应小幅上升。
国际供应：伊朗核协议谈判进展不明朗，伊朗油回归可能再度推迟；柴油裂解价差回落但依旧高位，低硫燃料油产出仍偏紧。

需求端

船用油：BDI指数回升，但港口拥堵短期内难以缓解，前期安装脱硫塔的船只继续支撑高硫燃料油需求。
发电用料：随着气温上升，中东、南亚等地区对高硫燃料油的需求将逐步增加，后期高硫燃料油或略强于低硫燃料油。

库存情况

新加坡渣油库存：7月6日录得2140.8万桶，环比增加64万桶，增幅3.08%。
ARA地区库存：7月7日录得112.5万吨，环比下降9.86%。
富查伊拉库存：7月4日录得1262.3万桶，环比增加14.3%，是自去年6月以来首次突破1200万桶。
总体库存：与往年同期相比库存量相当，库存端暂无明显压力。

本周关注

新加坡渣油库存变动：重点关注库存变化对市场的影响。
伊朗核协议谈判进展：谈判结果可能影响伊朗油的回归时间，进而影响高硫燃料油供应。

图表参考

图1：FU价格走势
图2：LU-FU价差
图3：新加坡渣油进口量
图4：新加坡渣油出口量
图5：新加坡180与380swap价差
图6：BDI指数
图7：新加坡渣油库存
图8：ARA渣油库存

风险提示

原油价格大幅下降
东西套利窗口再度打开，新加坡进口量可能大幅增加

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