20240417-德邦证券-科思股份-300856.SZ-科思股份_业绩符合预期_海外扩充深化防晒优势_积极布局个护_3页_838kb

科思股份（300856SZ）发布2023年至2024年第一季度业绩报告，整体业绩符合市场预期。2023年营业收入240亿元，同比增长359.9%；归母净利润73.4亿元，同比增长890.2%；毛利率维持在48.83%，净利润率为30.57%。2023年第四季度在双十一等促销推动下业绩环比大增，尤其是新型防晒剂放量带动单季度净利润增长显著。

报告期内，尽管毛利率略降至46.64%（2023年Q4），但净利率仍维持在31.55%高位。公司积极扩张产能，计划新增防晒剂产能6110吨，其中国内产能已从81.05%提升至75.05%；此外还投资马来西亚1万吨防晒剂项目，预计于2025年下半年投产。研发方面，在防晒、香料、个人护理等多领域布局，包括物理防晒剂、卡波姆等产品开发。

分析师预计公司2024-2026年营业收入分别为3192亿元、4251亿元、5434亿元，同比增长率分别为33.0%、332.0%和278.0%；归母净利润分别为904亿元、1169亿元、1445亿元，同比增长率分别为233.0%、292.0%、236.0%。维持“增持”评级，对应PE分别为165倍、128倍、103倍。主要关注点在于原材料价格和汇率波动风险、客户依赖及产能利用率爬坡等不确定性。

公司中长期战略是国内与海外并举，重点布局高端个护领域和原料多元化平台。其业绩具有高增长潜力与高估值支持，需关注外部环境与产能扩张进展。