20230821-国盛证券-科思股份-300856.SZ-业绩持续放量环比提升_看好中长期发展空间_3页_678kb

报告总结：科思股份（300856SZ）2023上半年业绩分析与展望

• 业绩概况：公司2023年上半年实现营收119亿元，同比增长4509%；归母净利润351亿元，同比增长13869%；归母扣非净利润344亿元，同比增长14560%；毛利率提升至49.36%，同比增加192个百分点。第二季度单季营收602亿元（yoy+4789%），归母净利润190亿元（yoy+11423%），毛利率环比提升，得益于市场需求增长和产能释放。

• 业务分析：

  • 防晒剂业务表现亮眼：化妆品活性成分营收1045亿元（yoy+6033%），毛利率达53.35%；海外市场营收1075亿元（yoy+5224%），增长显著。
  • 合成香料业务营收137亿元，同比下降6.82%，毛利率略降。
  • 子公司表现：宿迁科思营收352亿元，净利润4.0亿元；安徽圣诺贝营收515亿元，净利润16.9亿元；马鞍山科思营收287亿元，净利润7.7亿元。
  • 分地区：境外业务增长强劲，境内业务温和增长。

• 未来展望：公司推进安庆科思项目建设，计划扩产氨基酸表面活性剂和新型去屑剂产品；研发投入增加73.07%至6亿元（费率为5.06%），持续开发新产品和工艺。预计2023-2025年收入分别为254亿、325亿、409亿元，净利润预估为68亿、87亿、110亿元，同比增长率分别为44.0%、27.9%、26.8%。当前PE为18倍，维持"买入"评级。

• 风险提示：产能投放不及预期、客户集中度高、原材料价格波动、关税与汇率风险，可能导致业绩无法按预期实现。

  • 投资建议：看好中长期空间，维持"买入"评级，建议投资者关注。财务指标显示强劲增长潜力。