20220827-红塔证券-安井食品-603345.SH-战略组合持续发力_Q2业绩实现高增_2页_391kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为红塔证券发布的公司点评报告，投资评级为买入（上调），主要分析公司Q2业绩表现及未来发展战略。报告指出公司业绩保持高增长，战略组合持续发力，预制菜业务成为第二增长曲线，同时盈利预测显示公司未来三年收入与净利润增速均较高，估值处于合理区间。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• H1营收：52.8亿元，同比增长 35.5%
• H1归母净利润：4.5亿元，同比增长 30.4%
• H1扣非净利润：3.8亿元，同比增长 25.1%
• Q2营收：29.4亿元，同比增长 46.1%
• Q2归母净利润：2.5亿元，同比增长 43.0%
• Q2扣非净利润：2.0亿元，同比增长 36.5%

2. 产品与渠道增长亮点

• 预制菜业务：表现亮眼，Q2同比增长 185.3%，受益于渠道拓展及并购协同效应。
• 米面制品：Q2同比增长 30.4%
• 鱼糜制品：Q2同比增长 8.3%
• 肉制品（B端）：受疫情影响，Q2同比下降 0.3%
• 区域增长：华南、华中、西北、华北增长显著，增速分别为 74.4%、66.8%、65.9%、59.0%
• 渠道表现：
  • 经销商：增长 25.5%
  • 商超：增长 51.0%
  • 特通直营：增长 957.5%
  • 电商：增长 173.1%

3. 盈利能力稳健

• Q2毛利率：20%，同比下降 1.8pct，主要因新产能成本、运费上涨及新品收入占比提升。
• 销售费用率：5.7%，同比下降 1.7pct，受益于疫情期间广宣投入减少。
• 管理费用率：4.0%，同比上升 0.9pct，因员工薪酬增加及新宏业奖金计提。
• 净利率：8.5%，与去年同期基本持平，未来有望优化。

关键信息

1. 公司战略组合

• 经营战略：火锅料、米面制品、预制菜“三路并进”
• 渠道策略：“BC兼顾、全渠发力”
• 产品策略：“主食发力、主菜上市”
• 预制菜布局：安井小厨（B端）、冻品先生（C端），并加快并购预制菜企业。

2. 盈利预测（2022-2024）

3. 投资建议

• 给予公司**“买入”**评级，认为其增长潜力释放，盈利能力有望优化，估值处于合理区间。

风险提示

• 原材料及包材价格上涨
• 行业竞争加剧
• 餐饮渠道不景气
• 食品安全问题

分析师信息

• 分析师：黄瑞云
• 联系方式：010-66220148
• 邮箱地址：huangry@hongtastock.com
• 资格证书：S1200520120001

投资评级标准

以报告日后6个月内绝对收益为基准：

公司声明与免责条款

• 本报告信息来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业理解，力求客观公正。
• 报告仅供红塔证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告不考虑个别投资者的特殊状况，投资者应自行判断。
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