20230201-首创证券-安井食品-603345.SH-公司简评报告_短长因素共振推动业绩超预期_2023再进入成长周期_3页_391kb

安井食品（603345）简要总结

核心内容

安井食品在2022年及2023年展现出强劲的业绩增长潜力，其业绩超预期主要得益于短长因素共振。短期因素包括旺季提价和产品结构优化，长期因素则涉及成本控制与业务模式的持续验证。公司预计在2023年进入新的成长周期，业绩表现有望进一步提升。

主要观点

2022年业绩表现

• 收入：预计达到121.8亿元，同比增长31.3%。
• 归母净利：预计在10.6~11.1亿元之间，同比增长55.4%~62.8%。
• 扣非净利：预计在9.6~10.1亿元之间，同比增长70.5%~79.5%。
• 2022Q4表现：收入40.2亿元，同比增长26.6%；归母净利3.7~4.2亿元，同比增长96.6%~123.1%；扣非净利3.5~4.0亿元，同比增长96.8%~124.8%。
• 净利率：达到9.2%~10.5%，超出市场预期。

2023年展望

• 业务推广：2023年为公司业务推广的新周期，预制菜成为新的关注点。
• 市场复苏：随着线下人流复苏，公司丰富的门店和菜场资源有望释放销售潜力。
• 短期影响：预制菜销售可能对利润率产生一定压力，但长期看其业务模式已被验证，盈利能力持续提升。
• 投资建议：上调公司评级至“买入”，认为其具备强渠道管控、产品研发和战略应对能力，未来增长空间广阔。

关键信息

财务预测（2022-2024）

财务指标分析

营运能力

• 总资产周转率：从1.1下降至0.7，略有放缓。
• 应收账款周转率：从20.8下降至19.2，略有下降。
• 应付账款周转率：保持稳定，从4.9上升至5.0。

现金流表现

• 经营活动现金流：从538亿元增长至1020亿元，显示公司经营能力增强。
• 投资活动现金流：从-216亿元变为-1187亿元，投资支出增加。
• 筹资活动现金流：从-76亿元变为5752亿元，融资活动积极。

风险提示

• 下游需求不及预期：若消费市场复苏不及预期，可能影响公司业绩。
• 新业务布局不及预期：预制菜等新业务拓展可能面临挑战。
• 外部不确定性加大：宏观经济或政策变化可能带来风险。

投资建议

• 评级上调：公司评级由“增持”上调至“买入”，反映对公司未来增长的信心。
• 长期看好：公司具备强渠道和产品能力，有望在餐饮和家庭饮食集约化趋势中持续受益。
• 关注淡季推广：淡季的业务推广可能成为后续业务发展的关键。

分析师信息

• 李田：首创证券商贸行业首席分析师，毕业于南京大学统计及经济专业，曾就职于山西证券、安信证券、天风证券等，团队曾获2020年新财富入围，2021年新财富第1名。

评级说明

• 股票评级：以6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为基准。
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业评级：分为“看好”、“中性”、“看淡”三种，分别对应行业超越、持平、弱于整体市场表现。

免责声明

本报告由首创证券制作，所载信息和观点仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来结果。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标和风险承受能力。