通信行业专题研究：双碳_数字经济带动通信+能源等需求，精选穿越周期_高景气细分领域投资机会_32页_4mb

通信行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了通信行业的财务表现及未来发展趋势，指出“双碳”与“数字经济”两大政策背景推动了通信行业与能源等领域的融合发展。通信设备行业在2021年第四季度和2022年第一季度营收分别同比增长12.2%和10.3%，行业整体保持增长态势。电信设备行业增长主要得益于5G建设持续推进、国内主设备龙头全球份额提升、光纤光缆价格回暖以及光器件需求增长。电信运营行业则受益于ARPU值提升和新业务扩张，收入增长较为稳定。

主要观点

1. 行业景气度提升

   • 通信行业整体呈现增长趋势，尤其在5G网络建设、数据中心扩容及物联网应用方面表现突出。
   • 5G建设带动通信设备及光模块等细分领域需求，行业进入新一轮成长周期。

2. 细分领域成长逻辑清晰

   • 5G网络建设：主设备、光纤光缆、光器件等细分领域表现强劲，尤其是中兴通讯、中天科技、亨通光电等企业。
   • 5G应用端：物联网、车联网、云计算、在线办公/视频会议等方向持续高景气。
   • 通信+能源：海风海缆、IDC及CDN等方向需求增长，具有较高成长潜力。
   • 运营商：中国移动、中国电信、中国联通等低估值、高分红企业值得关注。
   • 军工通信与北斗：国防信息化和北斗应用加速，海格通信、七一二、华测导航等公司有望受益。

3. 毛利率改善趋势

   • 通信行业整体毛利率在2021年第四季度和2022年第一季度分别提升0.4和1.7个百分点。
   • 5G建设持续推进和供应链问题缓解推动毛利率稳步回升，尤其是光纤光缆、光器件、IDC及CDN等子行业表现突出。

4. 费用率逐步下降

   • 通信行业整体费用率基本稳定，随着收入增长和规模效应显现，费用率有望持续摊薄。
   • 5G建设带来的规模效应以及行业效率提升将有助于费用率下降。

关键信息

• 5G建设：5G网络建设持续推进，推动主设备、光模块、光器件等细分行业增长。
• “东数西算”工程：数据中心建设迎来新机遇，带动相关配套设备需求增长。
• 行业集中度提升：随着市场竞争加剧，行业集中度逐步提升，龙头企业受益明显。
• 供应链改善：上游涨价和缺货问题逐步缓解，为行业盈利能力提供支撑。
• 政策驱动：双碳目标和数字经济发展对通信行业形成长期利好。

投资建议

• 重点推荐：中兴通讯、中天科技、亨通光电、亿联网络、润建股份、创维数字、威胜信息、广和通、移远通信、海格通信、七一二、华测导航、科华数据、光环新网、天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技、光库科技、中瓷电子、太辰光、剑桥科技等。
• 建议关注：长飞光纤、永鼎股份、星网锐捷、会畅通讯、美格智能、四方光电、数据港、紫光股份、英维克、奥飞数据、海兰信、鸿泉物联、华工科技、映翰通、意华股份、鼎通科技、瑞可达、华为等。
• 行业评级：维持“强于大市”评级。

风险提示

• 运营商资本开支下滑超预期
• 全球疫情影响超预期
• 行业竞争加剧
• 原材料缺货涨价影响超预期
• 汇率波动风险
• 样本数量较少可能导致统计偏差

重点标的推荐表

行业趋势

• 5G建设：全球5G建设持续推进，国内厂商份额提升，推动行业收入持续增长。
• 数据中心：“东数西算”工程启动，数据中心建设及运维需求持续增长。
• 物联网：物联网连接数持续增长，带动行业高景气，重点推荐移远通信、广和通等企业。
• 军工通信：国防信息化建设加速，北斗应用持续渗透，军工通信行业迎来高景气周期。
• 通信运营：5G用户渗透率提升，ARPU值稳步增长，运营商盈利能力有望持续改善。

结论

通信行业在“双碳”与“数字经济”政策背景下，迎来新的发展机遇。行业整体呈现增长趋势，尤其是5G网络建设、数据中心扩容和物联网应用等领域。未来随着供应链问题逐步缓解、行业集中度提升以及规模效应显现，通信行业盈利能力有望稳步改善。建议重点关注主设备、光纤光缆、光器件、物联网及军工通信等细分领域。