20191012-东吴证券-通信行业：国内外5G共建共享，PCB、光模块等环节业绩持续超预期，关注运营商、硬件供应商受益机会_18页_689kb

通信行业总结

核心内容

本报告分析了通信行业在5G建设、物联网发展、云计算应用等方面的市场趋势和投资机会，重点指出5G网络建设及应用、AIoT技术、以及云计算基础设施将成为未来发展的主要驱动力。同时，报告也对市场风险进行了提示，包括中美贸易摩擦、行业增速放缓、5G部署进度不及预期等。

主要观点

1. 5G网络建设提速：

   • 联通与电信共建共享降低建设成本，推动5G网络快速部署。
   • 5G将带来超大带宽、超低时延、海量连接，为物联网、车联网、云VR/AR等应用奠定基础。
   • 5G SA云网络已在浙江落地，为5G网络建设提供示范。

2. 行业投资机会：

   • 5G网络建设与应用将形成两条投资主线，其中网络建设先行，应用及流量具有更高弹性。
   • PCB、光模块等环节业绩超预期，400G需求带动市场增量。
   • AIoT技术将成为万物智联时代的重要推动力，预计2020年物联网市场规模将达2万亿元以上。

3. 市场表现与估值：

   • 近一周通信（申万）指数下跌0.16%，落后于沪深300指数。
   • 通信板块市盈率（TTM）为40.59，处于TMT行业第二位。

4. 行业前瞻与技术发展：

   • 2019世界信息安全大会召开，预计全球信息安全市场将持续增长。
   • 5G将加速数据流量增长，推动云计算、边缘计算等技术的广泛应用。

关键信息

推荐个股组合

近期推荐组合：

• 5G网络建设：中国联通（600050）、世嘉科技（002796）、烽火通信（600498）、中际旭创（300308）、中石科技（300684）、崇达技术（002815）。
• 5G应用和流量：淳中科技（603516）、中科创达（300496）、二六三（002467）、移为通信（300590）、中新赛克（002912）。
• 云计算基础设施：光环新网（300383）、海能达（002583）、中国铁塔（港股0788）。

建议关注组合：

• 5G网络建设：沪电股份（002463）、深南电路（002916）、新易盛（300502）、光迅科技（002281）、俊知集团（港股1300）。
• 5G应用和流量：网宿科技（300017）、紫光股份（000938）、会畅通讯（300578）、高新兴（300098）。
• 云计算基础设施：宝信软件（600845）、数据港（603881）。
• 智慧交通：佳都科技（600728）、中科创达（300496）、四维图新（002405）、高新兴（300098）、宜通世纪（300310）。

行业动态

1. 国内5G共建共享：

   • 中国联通与电信合作建设5G网络，辽宁、广东、广西等地已开通共建共享基站。
   • 浙江移动发布全球首个5G SA云网络，实现超大带宽、低时延、高安全性能。

2. 海外5G布局：

   • 韩国、美国、英国、日本等国加快5G部署，重点聚焦VR/AR、车联网、无线宽带等应用场景。
   • 欧盟发布5G网络安全评估报告，加强5G网络安全性。

3. 行业应用案例：

   • 中国移动在大兴机场实现5G全覆盖，提供智慧出行体验。
   • 青岛港与中兴、华为合作完成5G MEC部署，实现龙门吊远程操控。
   • 多地推进5G基站建设，如北京政府大楼、广西共享试验站等。

市场回顾

• 近一周通信（申万）指数下跌0.16%，行业落后大盘2.71%。
• TMT各子行业中，通信板块市盈率（TTM）为40.59，位居第二。

风险提示

1. 中美贸易摩擦缓和低于预期。
2. 运营商收入端承压，可能削减建网规模或向上游压价。
3. 国家对5G、物联网等新兴领域的扶持政策减弱，导致部署进度不及预期。
4. 5G标准化和产品研发进度不及预期，可能影响商用部署。
5. 运营商对物联网模组、5G终端的补贴削减，可能延缓产业链发展。
6. 5G应用相关技术支持力度不达预期，终端拓展进度不及预期。

行业前瞻

• 2019世界信息安全大会在成都召开，聚焦信息安全技术发展与应用。
• 全球信息安全市场预计持续增长，中国作为重要市场之一，将受益于政策支持与技术进步。

重点个股分析

烽火通信

• 光通信行业龙头，具备全产业链布局。
• 5G建设推动传输设备市场需求增长。
• 预计2019-2021年营收和利润稳步增长，维持“买入”评级。

中国联通

• 混改红利显现，业绩显著提升。
• 云业务和互联网专线增长迅速。
• 有效管控成本，财务状况稳健，维持“增持”评级。

海能达

• 国内专网通信龙头，产品线齐全。
• 坚持高研发投入，具备全球竞争力。
• 持续看好未来发展，维持“增持”评级。

光环新网

• 国内领先的第三方IDC服务商，业绩稳定增长。
• 云计算业务成为主要收入来源。
• 首次覆盖给予“买入”评级。

中石科技

• 导热材料和电磁屏蔽材料领先。
• 5G建设带动散热和屏蔽材料需求增长。
• 首次覆盖给予“买入”评级。

总结

通信行业正迎来5G商用时代，5G网络建设、物联网应用及云计算基础设施是核心增长点。国内运营商通过共建共享降低建设成本，推动行业快速发展。光模块、PCB等环节业绩表现超预期，AIoT技术将助力万物互联时代来临。同时，全球5G部署加速，带动相关应用落地。建议投资者重点关注5G网络建设与应用、云计算及智慧交通等细分领域，但需警惕行业增速放缓、政策变化及技术推进不及预期等风险。