20220509-天风证券-通信行业专题研究_双碳_数字经济带动通信+能源等需求_精选穿越周期_高景气细分领域投资机会_32页_4mb

通信行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年第一季度通信行业的财务表现与未来发展趋势，重点关注5G建设、数字经济、双碳目标及通信+能源等领域的投资机会。报告指出，通信设备行业营收和净利润均呈现增长态势，行业整体景气度持续提升，未来有望保持增长。同时，报告对多个细分领域进行了详细分析，并提出了重点推荐的标的。

主要观点

1. 营收增长趋势

• 通信设备行业：2021年第四季度和2022年第一季度营收分别同比增长12.2%和10.3%，已连续多个季度增长。
• 电信设备：同比增长13.1%和9.9%，主要得益于5G建设持续推进、国内主设备龙头全球份额提升、光纤光缆价格回暖、光器件需求增长等。
• 电信运营：同比增长5.2%和12.4%，主要由于ARPU值提升和新业务扩张。

2. 净利润与毛利率改善

• 通信设备行业：2022年第一季度归属母公司净利润同比增长27%，行业逐步摆脱上游涨价缺货影响。
• 毛利率改善：整体毛利率同比提升0.4和1.7个百分点，随着供应链问题缓解及5G建设推进，毛利率有望稳步提升。

3. 费用率趋势

• 三项费用率：整体基本稳定，随着5G建设及应用的发展，规模效应显现，费用率有望稳步下降。

4. 行业未来展望

• 5G网络：预计未来数个季度持续快速增长，主设备、光纤光缆、光模块等方向值得关注。
• 5G应用端：物联网、车联网、云计算等方向持续高景气，成长性好。
• 通信+能源：海风海缆、IDC、北斗军工等领域具备高增长潜力。
• 运营商：低估值、高分红，具备长期投资价值。

关键信息

5G建设与应用

• 5G网络：全球规模建设持续推进，国内厂商全球份额提升，带动主设备、光纤光缆、光模块等产业链成长。
• 5G应用：物联网、车联网、云计算、统一通信、视频会议等方向成长逻辑清晰，是重点看好的细分领域。

通信+能源

• 海风海缆：中天科技、亨通光电等公司受益于海风建设，同时具备海洋和新能源业务潜力。
• IDC：随着“东数西算”工程启动，数据中心建设、运维及配套设备需求增长，重点推荐科华数据、润建股份、光环新网等。
• 北斗军工：随着北斗三号完成覆盖，军工通信及北斗应用持续渗透，重点推荐海格通信、七一二、上海瀚讯、华测导航等。

电信运营

• 运营商：中国移动、中国电信、中国联通等公司具备低估值、高分红优势，未来盈利能力有望持续改善。

重点推荐标的

一、5G网络

• 主设备商：中兴通讯
• 光纤光缆：中天科技、亨通光电、长飞光纤、永鼎股份
• 光模块&光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、光库科技、中瓷电子、太辰光、剑桥科技

二、5G应用端（汽车智能化等）

• 物联网/车联网：创维数字、拓邦股份、广和通、移为通信、移远通信、威胜信息、美格智能、有方科技、四方光电、汉威科技
• 在线办公/视频会议：亿联网络、星网锐捷、会畅通讯、梦网科技

三、通信+能源

• 海风海缆：中天科技、亨通光电
• IDC：科华数据、润建股份、光环新网、紫光股份、英维克、奥飞数据、数据港

四、运营商

• 重点推荐：中国移动、中国电信、中国联通

五、军工通信&北斗

• 重点推荐：海格通信、七一二、上海瀚讯、华测导航
• 建议关注：合众思壮、霍莱沃、航天宏图、振芯科技、海兰信

风险提示

• 运营商资本开支下滑超预期
• 全球疫情影响超预期
• 行业竞争加剧
• 原材料缺货涨价影响超预期
• 汇率波动风险
• 样本数量少可能导致统计偏差

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资建议：维持行业“强于大市”评级，重点关注主设备、光纤光缆、光器件、物联网、UC统一通信等高景气细分领域。

结论

通信行业在5G建设、数字经济和双碳目标的推动下，整体景气度持续提升，未来增长潜力较大。重点推荐具备高壁垒、全球化、份额提升和规模效应的细分领域，如主设备、光纤光缆、光模块、物联网、云计算、北斗军工等。同时，关注运营商低估值、高分红优势及军工通信板块的长期增长机会。