交通运输行业2020年9月行业动态报告：推荐空运代理龙头和头部快递公司，关注出行复苏的机会-20201014-银河证券-44页_2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

行业整体表现

• 2020年8月，中国运输生产指数（CTSI）同比降幅收窄至8.9%，客运指数恢复至疫情前水平的65%，货运指数连续四个月正增长。
• 2020年交通运输板块预计营收为28,153.04亿元，同比增4.27%；归母净利润为893.77亿元，同比降30.20%。
• 2020年国庆中秋假期将推动国内出行需求修复，预计2021年上半年国内出行需求持续复苏。

子行业运行情况

铁路

• 8月铁路客流量恢复至疫情前的65%，货运量连续三月同比正增长。
• 2020年8月铁路货运量为3.84亿吨，同比增长6.51%；铁路客流量为2.49亿人次，同比下降34.37%。
• 铁路运输价格机制逐步市场化，动车组票价根据线路速度、里程及折扣等因素进行动态调整。

公路

• 8月公路客运量恢复至疫情前的60%，货运量连续四个月同比正增长。
• 2020年8月公路货运量为32.53亿吨，同比增长5.50%；公路客运量为6.60亿人次，同比下降39.60%。
• 高速公路按车型进行收费，收费标准有所调整。

水路

• Q4散运市场预期持续向好，集运市场景气度提升。
• 2020年8月上海出口集装箱运价指数（SCFI）同比增43.79%，表明外贸形势持续恢复。
• 油运市场仍处于低迷状态，BDTI指数同比下降54.73%。

航空

• 8月“三大航”国内航线需求恢复至疫情前的85%，客座率近75%。
• 国内航线需求恢复快于国际航线，预计9-12月将继续加速修复。
• 航空货运量同比下降12.74%，但市场整体趋势向好，预计9月将有所回升。

行业财务预测

• 2020年交通运输行业营收预计增长4.27%，归母净利润同比下降30.20%。
• 行业净资产收益率（ROE）维持在合理区间，资产负债结构仍保持稳定。

投资建议

• 推荐空运代理龙头及头部快递公司，如顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）、华贸物流（603128.SH）。
• 2020年10月核心组合为顺丰控股、韵达股份、华贸物流。

主要观点

1. 交通运输需求逐步恢复：随着国内疫情得到有效控制，社会经济基本回归正常化，各子行业客运、货运量均加速恢复至疫情前水平。
2. 快递行业竞争格局优化：预计2021年底快递行业将进入“末位淘汰赛”阶段，头部公司业绩有望自底部回升。
3. 跨境电商物流需求旺盛：在“双循环”新发展格局下，跨境电商物流市场体量大，预计2020年空运价格保持高位，利好空运代理龙头。
4. 航空市场回暖趋势明显：国内航线需求恢复较快，国际航线恢复仍受海外疫情影响。
5. 行业治理逐步完善：综合交通管理体制基本形成，法治建设与放管服改革成效显著，行业信用体系有序推进。

关键信息

• 行业复苏趋势：铁路、公路、水路及航空运输市场均呈现复苏迹象，尤其是货运市场已基本恢复至疫情前水平。
• 财务表现：2020年交通运输行业营收增长，但归母净利润受疫情影响大幅下降。
• 投资策略：推荐空运代理及快递行业龙头，关注出行复苏带来的增长机会。
• 市场结构变化：快递行业CR8继续回落，头部公司市占率进一步提升。
• 政策影响：阿里对圆通增持增强了对“通达系”的控制力，有利于提升其市场竞争力。

风险提示

• 交通运输需求下降的风险
• 交通运输政策法规变化的风险

核心组合表现

行业前景

• 未来将受益于“交通强国”建设纲要，形成“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”。
• 随着经济复苏，各子行业有望进一步改善，特别是快递和航空运输市场。
• 行业资产负债结构合理，固定资产周转率稳步提升，运营效率提高。

行业挑战

• 交通基础设施仍存在短板，运输效率和服务品质需进一步提升。
• 交通运输结构不合理，行业能耗和排放压力较大。
• 部分交通领域改革需深化，新业态管理面临挑战。

估值分析

• 国内交通运输行业估值中等偏低，与国外（境外）相比存在一定差距。
• 行业整体具备成长性，尤其在快递和跨境电商物流领域。

总结

交通运输行业在2020年8月展现出逐步复苏的态势，客运和货运市场均加速恢复至疫情前水平。随着国内经济的回暖，行业整体运行状况有所改善，但受疫情影响，净利润仍面临较大压力。投资方面，建议关注空运代理龙头及快递行业头部公司，以把握出行复苏和跨境电商物流带来的增长机会。同时，行业仍面临一定的挑战，如基础设施、运输效率及政策法规变化等，需持续关注并优化行业结构。