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格林大华期货纸浆早报总结（2021年12月15日）

核心内容

本报告分析了2021年12月15日纸浆市场的走势及影响因素，重点围绕进口供应、港口库存、下游需求以及市场风险进行阐述，为投资者提供操作建议。

主要观点

• 市场趋势：近期国内进口纸浆船期因加拿大天气和运输问题或将延迟，导致供应紧张。不过，上周港口库存环比继续下降，显示市场供应有所缓解。
• 现货价格：昨日山东银星针叶浆现货价格为5700元/吨，与上周持平，市场情绪较为稳定。
• 期价表现：由于原料价格上涨，下游纸企开工率下降，纸浆期价预计以震荡为主。

关键信息

一、利多因素

1. 全球发运量下降：10月全球纸浆发运量为425.87万吨，环比下降7.5%。
2. 库存天数稳定：全球纸浆库存天数为44天，与上月持平。其中针叶浆库存43天，阔叶浆库存46天。
3. 欧洲港口库存减少：据Europulp数据，2021年10月欧洲港口纸浆库存环比减少10.56%，同比下降21.53%，库存总量由9月末的128.97万吨降至115.35万吨。
4. 国内港口库存下降：截至12月10日，国内主要港口纸浆库存为186.46万吨，环比下降11.48万吨。
5. 进口量小幅下降：10月我国纸浆进口量为225.4万吨，环比下降2.42%；1-10月累计进口量为2513.2万吨，同比减少0.2%。

二、利空因素

1. 下游开工率偏低：整体下游纸厂开工水平依旧偏低，实际需求释放有限。
2. 生活用纸产量下降：生活用纸企业产量环比下降0.88%，开工率环比下降0.43%，市场交投无明显好转，部分中小纸企因成本和出货压力停机减产。
3. 文化纸开工率下降：双胶纸企业开工率环比下降1.18%，库存小幅增加，主要受出版订单接近尾声及木浆价格上涨影响。

操作建议

• 短期策略：建议投资者短期观望，等待市场进一步明朗。
• 支撑与压力位：关注下方5500-5600元/吨的支撑位，以及6100-6200元/吨的压力位。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本及市场资金流向。
• 原油价格变化：作为纸浆生产的重要成本组成部分，原油价格波动可能对纸浆价格产生间接影响。
• 下游纸企开工情况：若开工率持续低迷，将对纸浆需求造成压力。
• 资金面变化：市场资金状况可能影响纸浆期货的流动性及价格走势。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。报告中的观点和建议仅为分析师个人意见，不代表公司立场。投资者应自行判断并承担相应风险。

研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
• 从业资格：F3085283