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格林大华期货纸浆早报总结（2021年12月16日）

核心内容

本报告主要分析了2021年12月16日前后国内纸浆市场的走势，结合全球及国内供需情况、价格变化及下游需求等因素，为投资者提供操作建议与市场风险提示。

主要观点

• 市场趋势：近期国内进口纸浆船期可能因加拿大天气和运输问题而延迟，导致市场供应紧张。纸浆期价呈现震荡走势，因原料价格上涨，下游纸企开工率下降，市场需求有限。
• 价格表现：上周纸浆港口库存继续下降，昨日山东银星针叶浆现货价格为5700元/吨，与上周持平。
• 操作建议：短期内建议投资者观望，关注价格支撑位5500-5600元/吨和压力位6100-6200元/吨。

关键信息

【利多因素】

1. 全球发运量下降：2021年10月全球纸浆发运量为425.87万吨，环比下降7.5%。
2. 全球库存天数稳定：全球库存天数为44天，与上月持平。
3. 针叶浆发运与库存：针叶浆发运量为193.09万吨，库存43天。
4. 阔叶浆发运与库存：阔叶浆发运量为219.4万吨，库存46天。
5. 欧洲港口库存下降：据Europulp数据，2021年10月欧洲港口纸浆库存环比减少10.56%，同比下降21.53%，库存总量由9月末的128.97万吨降至115.35万吨。
6. 国内港口库存下降：截至12月10日，国内主要港口纸浆库存为186.46万吨，环比下降11.48万吨。
7. 进口量下降：2021年10月我国纸浆进口量为225.4万吨，环比下降2.42%；1-10月累计进口量为2513.2万吨，同比减少0.2%。

【利空因素】

1. 下游开工率偏低：整体下游纸厂开工水平仍处于较低水平，实际需求有限。
2. 生活用纸企业表现：生活用纸企业产量环比下降0.88%，开工率环比下降0.43%，市场交投无明显改善，部分中小纸企因成本和出货压力停机减产。
3. 文化纸企业情况：铜版纸企业库存22-26天，环比小幅增加，开工率上升0.13%；双胶纸企业库存15-18天，库存小幅增加，开工率环比下降1.18%。出版订单接近尾声，叠加木浆价格上涨，中小厂生产压力显著增加。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本，进而影响纸浆价格。
• 原油价格波动：作为化工产品，纸浆价格与原油价格存在联动关系。
• 下游纸企开工率变化：开工率的进一步下降可能对纸浆需求造成负面影响。
• 资金面情况：市场资金流动状况可能对纸浆期货价格产生扰动。

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
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